治理ETF出错三类投资者影响各异

治理ETF出错三类投资者影响各异内容摘要：

治理ETF出错三类投资者影响各异 请务必阅读正文之后的免责条款 事件：交银治理 常停牌 昨日早盘，治理 幅高开， 10 点 20 分左右因出现巨资套利并封涨停被交易所紧急停牌，停牌前报 ，不到一个小时交易时间，成交金额达到 元，换手率为 而此前该 了上市首日交易活跃换手曾达 30%，近期换手率在 2%左右，日成交金额只有几千万。 交银基金管理公司对于停牌原因作了如下说明：由于 2010 年 1 月 4 日上证 180 治理指数成份股即将调整， 12 月 30日需对申购赎回清单进行调整，调整过程中出现技术错误，导致当日开市后，交易价格相对 现大幅折价，交易出现了异常。 对于昨天异常交易的善后处理，交银作了如下说明： 根据治理 金合同第七章 “基金份额的申购与赎回 ”第 (三 )条 “申购与赎回的原则 ”， “本基金的申购对价、赎回对价包括组合证券、现金替代、现金差额及其他对价 ”，根据第 (四 )条 “申购与赎回的程序 ”， “投资者在提交申购申请时须根据申购赎回清单备足相应数量的股票和现金， 投资者在提交赎回申请时须持有足够的基金份额余额和现金 ”， “投资者 T 日申购、赎回成功后，注册登记机构在 T 日收市后为投资者办理基金份额与组合证券的清算交收以及现金替代等的清算，在 T+1日办理现金替代等的交收以及现金差额的清算， 在 T+2 日办理现金差额的交收 ”。 同时根据治理 募说明书第九章 “基金份额的申购与赎回 ”第（七）条 “申购赎回清单的内容与格式 ”， “T 日现金差额在 T+1 日的申购赎回清单中公告，其计算公式为： T 日现金差额 T 日最小申购赎回单位对应的基金份额 ×T 日基金份额净值 （申购赎回清单中必须用现金替代的固定替代金额申购赎回清单中可以用现金替代成份证券的数量与 T 日收盘价相乘之和 +申购赎回清单中禁止用现金替代成份证券的数量与 T 日收盘价相乘之和） T 日投资者申购赎回基金份额时，需按 T+1 日公告的 T 日现金差额进行资金的清算交收。 现金差额的数值可能为正、为负或为零。 在投资者申购时，如现金差额为正数，则投资者应根据其申购的基金份额支付相应的现金，如现金差额为负数，则投资者将根据其申购的基金份额获得相应的现金；在投资者赎回时，如现金差额为正数，则投资者将根据其赎回的基金份额获得相应的现金，如现金差额为负数，则投资者应根据其赎回的基金份额支付相应的现金。 ” 按照基金合同和招募说明书的约定， 12 月 31 日公布的申购赎回清单中包含的 12 月 30 日的现金差额项将按照上述公式进行计算，当天进行申购的投资者将按照计算的现金差额结果获得相应的现金，当天进行赎回的投资者将按照现金差额基金分析师：吴先兴 治理 错 三类投资者影响各异 金 研研 究究 2009 年 12 月 31 日 基金信息点评 2 计算的结果支付相应的现金，基金净资产和基金份额持有人的利益不会受到影响。 因此，在取得各方充分谅解且各方均遵守基金合同约定行事的情况下，根据基金合同，我们完全可以合法合理地避免损失。 点评：三类投资者影响各异，以涨停价买入未及时赎回投资者面临损失 第一、申购赎回清单失误引致套利资金涌入。 金交易型开放式指数基金 称 于开放式基金的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖 额。 不过，申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票。 当申购赎回清单发生错误，使得基金一篮子股票的参考净值大幅高于二级市场该基金的交易价格时，投资者就可以在二级市场买入 金的份额，再通过一级市场进行赎回一篮子股票进行套利，获取无风险收益。 我们看到，由于申购赎回清单的错误，导致上证 180 治理 日公布的基金净值为 ，远远高于其二级市场的交易价格 来大量资金在二级市场买入 额，再通过一级市场赎回，赎回的一篮子股票价值大大高于其在二级市场买入 价格。 第二、公司的善后处理说明对三类投资者影响各异。 第一类就是昨天之前已经持有该基金，但昨日没有进行交易的投资者，他们没有参与到投机当中，因此基金净值意外上涨后停牌，复牌后基金净值回落到正常状态，对这些人来说不会产生太大影响；第二类就是昨天买入该 金份额，并且实施了赎回套利。 对他们而言，上述公式意味着他们需要把昨日意外收获按照相应的比例以现金的方式清还，由于这类投资者是在二级市场以涨停价买入的 额，如果按照公司现金差额的计算公式，这类投资者该返还的现金甚至超过了他们的套利的收益，也就是意味着发生亏损，但我们估计在双方的协调下，返还的现金可能是以获利为上限，发生亏损的可能性应该很小；第三类投资者是昨日以涨停价买入 额但没有马上赎回基金转成股票的，他们受影响较大，因为经过此事之后，复牌价格会出现调整，只要是向下调整，这部分人利益会严重受损，这部分投资者的损失该如何补偿存在一定的争议。 基金信息点评 3 信息披露 免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，海通证券研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。