开发性金融在市场经济体系建设中的作用及其与财政的关系研究(编辑修改稿)

开发性金融在市场经济体系建设中的作用及其与财政的关系研究(编辑修改稿)内容摘要：

中国最大的管理资源中心 第 14 页 共 34 页 公益性投资项目三大类。 其中，竞争性投资项目是指投资收益比较高 、市场调节比较灵敏、具有市场竞争能力的项目；基础性投资项目主要包括建设周期长、投资大而收益低、需要政府扶植的基础设施和一部分基础工业项目，以及直接增强国力的、符合经济规模的支柱产业项目；公益性投资项目主要包括科技、教育、文化、卫生、体育、环保等事业的建设项目，公、检、法、司等政权机关的建设项目，以及政府机关、社会团体办公设施、国防设施建设项目。 并据此界定了不同投资主体的投资领域和投资方向，即竞争性项目完全由企业投资；基础性项目主要由政府投资，企业可适当参与；公益性项目完全由政府统筹安排。 目前政府投资的范围主 要是基础产业、基础设施、社会事业和技术进步领域。 1978 年以前，我国基本建设资金主要来源于中央财政预算拨款，国内银行信贷资金很少用于固定资产投资，国外资金流入也十分有限。 现在全社会固定资产投资中，银行贷款、企业自有资金、利用外资和债券、股票等证券资金，已成为重要的投资资金来源。 (1)财政融资。 长期以来，财政投资实行无偿拨款。 从 1979 年国家试行基本建设拨款改为银行贷款方式， 1985 年全面进行 “拨改贷 ”改革，将国家预算内基本建设投资由无偿拨款改为有偿贷款，不同部门、不同行业 实行差别利率 (公益性项目 1986 年起又恢复拨款 )。 “拨改贷 ”只是财政资金供应方式的改变，目的是为了打破国家投资的大锅饭，促使企业提高国家财政资金投资的效率，但并未构成国家投资管理体制的改革， 中国最大的管理资源中心 第 15 页 共 34 页 因为按其行业归口切块分配投资计划的做法没有改变，本属于新企业的资本性投入，改为贷款以后，将使企业从开办就无资本而只有负债。 同时，随着经济体制改革的收入和各项改革的全面展开，地方政府和企业的自主权进一步扩大，预算内投资的比重进一步下降。 为了使基础产业和基础设施以及重大社会发展项目的建设投资保持稳定的资金来源，1989 年我国 又开始实行基本建设基金制，明确规定基本建设基金的来源和用途，将基本建设基金分经营性和非经营性投资两部分，经营性投资由原国家计委切块给专业投资公司和行业主管部门，主要用于国家安排资金的经营性建设项目；非经营性投资，采取拨款形式由行业主管部门管理。 但由于仍然沿袭计划切块分配投资的体制， “基金 ”从建立开始就徒有虚名，经营性和非经营性的基金都无法回收再周转使用。 1994 年成立了国家开发银行，经营国家财政性投资贷款业务，国家预算内基本建设经营性基金大部分作为开发银行的资本金，分四年拨足，从而建立了国家政策性投融资。 1996 年为了减轻企业负担，降低企业的负债率，国家决定将 “拨改贷 ”和经营性基金本息余额转为国家资本金。 同时，国家财政对经营性项目的投资以国家资本金的形式进行投入。 随着公共财政体制改革的推进、投资主体多元化的发展和市场机制作用的增强，财政资金在全社会投资融资中的比重不断趋于下降。 20xx 年在基本建设投资和更新改造投资中，财政预算内资金投资分别仅占 %和 22%。 (2)信贷融资。 随着投资体制的改革和银行业的恢复发展，信贷融资逐步成为投资的最重要融资渠道。 改革开放以前，中国实行的是 “大一统 ” 中国最大的管理资源中心 第 16 页 共 34 页 的银行体制， 中国人民银行是惟一的银行机构。 1979 年恢复了中国农业银行、 1984 年从人民银行分设出中国工商银行，加上专营外汇业务的中国银行和原行使财政职能的中国人民建设银行，形成了人民银行与 4 家专业银行各司其职的二元银行体制。 1994 年，成立了国家开发银行、进出口银行、农业发展银行等 3 家政策性银行，专门承担 4 家专业银行过去承担的政策性金融业务。 此外，为支持地方中小企业和民营经济的发展，从 1979 年开始，我国又陆续成立了数量众多的农村信用社和城市信用社， 1996 年农村信用社完成了与农业银行的脱钩。 同时，随着经济的发展和银 行业的对外开放，出现了其他储蓄机构和外资金融机构。 银行业的较快发展，使得间接性的银行融资成为我国融资的主渠道。 截至 20xx年 5 月末，全国共有各类银行业金融机构法人 34862 家，其中包括 4 家国有商业银行、 3 家政策性银行、 11 家股份制商业银行、 4 家资产管理公司、 112 家城市商业银行、 723 家城市信用社、 33965 家农村信用社、 3家农村商业银行、 2 家农村合作银行、 197 家外资银行营业机构、 217 家外资银行代表处、 59 家信托投资公司、 75 家财务公司、 12 家金融租赁公司、 3 家汽车金融公司和遍布城乡的邮政储蓄，机构。 银 行业金融机构资产总额已经达到 ，占中国全部金融机构资产总额的 90%以上。 其中，股份制商业银行 20xx 年底总资产达 亿元，在全部银行业金融机构中的占比由 20xx年的 %上升到 %。 20xx年末，金融机构本外币贷款余额 万亿元，当年贷款 24066 亿元，占国内非金融机构部门融资总额的 %，表明我国投融资体制是过分偏依间接性的信贷融资工具。 中国最大的管理资源中心 第 17 页 共 34 页 (3)证券融资。 经济利益主体和投资主体的多元化，相应要求不断拓展投资的融资渠道。 随着市场化改革的推进，我国的有价 证券发行逐步得到恢复和发展。 首先是改革开放以来财政逐步加大了国债发行力度，国债市场逐步趋于完善。 1984 年一些企业开始自发地向社会或内部发行债券进行集资； 1987 年国务院颁布《企业债券管理暂行条例》，企业债券的发行管理逐渐走上正轨，向社会公开发行的比例也有所增加； 1990 年，原国家计委与中国人民银行联合制定了《关于企业债券额度审批制度及管理办法》，加强了对企业债券的计划管理； 1991 年和 1992 年，企业债券得到了迅速的发展； 1993 年为制止企业债券市场乱集资、乱拆借现象和确保国债市场的顺利发行，国务院颁布了 《企业债券管理条例》，而且几乎停止了企业债券的发行；直到 1995 年，原国家计委下达了 130 亿元的公司债券发行计划，企业债券市场才重新启动； 1997 年， 1 亿元以上的 A 级公司债券可以在证券交易所申请上市流通，此后企业债券得到了一定的发展。 同时，企业利用股票筹资的制度也逐步得到确立。 1990 年12 月、 1991 年 7 月国务院先后批准建立上海和深圳两个证券交易所，正式允许企业通过发行股票进行直接融资。 1992 年国家发布了《股份制试点企业宏观管理暂行规定》、《股票发行与交易管理暂行规定》，股票融资迅速增加。 目前我国已经形 成了以债券和股票为主体的多种证券形式并存，包括证券交易所、市场中介机构和监管机构初步健全的全国性直接融资体系，使证券融资日益成为一种重要的融资形式。 在股票方面，随着股票市场筹资规模的扩张，股票筹资额和银行贷款增加额的比率趋于 中国最大的管理资源中心 第 18 页 共 34 页 提高。 1993 年境内股票筹资额为 亿元，占银行贷款增加额的比率为 %，而 20xx 年境内股票筹资额达到 亿元，与银行贷款增加额的比例上升到 %。 截至 20xx 年底，我国境内上市公司已达 1377家， 199120xx 年通过发行 A 股、 B 股、 H 股和可转债等方式，从 证券市场累计直接筹资 11641 亿元。 其中， 20xx 年股票市场共融资 1504 亿元，占国内非金融机构部门融资总额的 %。 在债券方面，国债发行规模扩张迅速，企业债券融资也稳步发展。 20xx 年底，国债余额和企业债余额分别达 15618 亿元和 亿元。 20xx 年国债和企业债分别融资 3126亿元和 327 亿元，债券融资占国内非金融机构部门融资总额的比重上升至 %。 从理论上讲，投资是经济增长与经济发展的重要推动力。 在任何社会，社会总投资都可以分为政府投资和非政府投资两大部分 ，投资所需资金来源大致可分为政府与市场两个主要渠道。 正确处理好政府与市场在投融资管理中的关系，对于加快我国投融资体制改革与发展、完善投融资管理、满足经济社会发展的投资需求等，具有十分重大的意义。 从中长期趋势看，我国投资决策市场化程度将进一步提高。 一是在“ 谁投资、谁决策、谁受益、谁承担风险 ” 的原则下，企业的投资主体地位将进一步巩固，责权利相结合的投资激励与约束机制将进一步完善。 二是随着投资审批制作用的弱化，核准制和登记备案制的实行以及审批程序的不断简化，企业自主决策、白担风险的机制将发挥越来越重要的 中国最大的管理资源中心 第 19 页 共 34 页 作 用。 这有利于运用和培育市场的力量，进一步增强市场在资源配置中的基础性作用。 同时，融资方式将进一步趋于多元化。 企业债券市场、信用担保体系和资信评估体系的建立与完善，将为其他融资方式的使用提供重要条件。 创业板市场建设、多层次股票市场体系的逐步建立和创业投资基金的发展，以及 BOT、 TOT、 ABS 等融资方式的逐步开展，将在城建、环保、公路、桥梁等基础设施领域得到进一步的应用。 政府投资管理体制和管理方式的改革，将不断深化。 政府投资的范围重点将集中在市场失效的领域， “ 代建制 ” 有可能在开展试点的基础上逐步推 广；政府投资决策责任制和项目法人约束机制将逐步建立健全，重大项目投资稽查和责任追究制度将得到进一步完善，财政、审计等监督力度也将不断加大；政府投资项目公示制度和重大投资项目后评估制度将会得到推行。 与上述趋势相应，准公共品领域的投融资体制将呈现出主体多元化、运作市场化、资金来源和投入多样化的局面，并逐步塑造中国特色的PPP(公共、私人部门合作机制 )框架。 开发性金融，也是政府投资的一个渠道，而且具有特殊的重要性。 作为一个发展中大国以及一个经济转轨尚未完成，但已进入现代化 “ 赶超 ” 之关键性历史阶段的国家，社会 所需投资无论是单纯依靠财政，拟或单纯依靠市场，都不利于充分推动经济发展、社会进步与人民生活水平的提高。 而开发性金融以国家信用为依托，通过市场化运作 (如发行金融债券等 )，可以将社会储蓄资金集中 中国最大的管理资源中心 第 20 页 共 34 页 起来并及时转化成投资，用于国家必要的投资项目建设，成为弥补我国政府与市场投资功能的重要力量。 (三 )现行投融资体制存在的主要矛盾、问题和发展需要。 ，政府投资范围界定不清。 在我国由传统体制向市场经济新体制转轨的过程中，政府与市场在投资领域的分工原则尚不完全清楚，实践中政府与市 场投资范围的调整也是一个逐步细化和量化的渐进过程。 因此，在经济转型进程中，投融资领域一方面仍然存在政府对竞争性领域的投资介入过宽、行政干预过多的问题；另一方面，随着市场机制。