20xx年8月物流业态运营研判报告(编辑修改稿)

20xx年8月物流业态运营研判报告(编辑修改稿)内容摘要：

两个集装箱运输中心以及湄洲湾和福州港罗源湾两个散货转运中心，以提高港口集约化水准。 厦门港、福州港江阴港区都具有建设集装箱泊位的丰富岸线资源，福建将这两个港的港口岸线资源主要用于建设集装箱码头，争取到 20xx 年，厦门港集装箱吞吐能力达到 1000 万标箱，福州港江阴港区集装箱吞吐能力达到 250 万标箱，力争在福建形成 2个主要集装箱干线港。 湄洲湾、罗源湾岸线具有建设 散货吞吐能力 2 亿至 3 亿吨的资源，福建将力争到 20xx 年，湄洲湾散货吞吐能力达 6000 万吨，罗源湾散货吞吐能力达 3000 万吨，在沿海形成 2 个散货转运中心。 今年以来，福建省大力推进福州、福清、泉州三个出口加工区和厦门保税港区等港口建设项目，今年前 7 个月福建全省沿海港口货物吞吐量完成 亿吨，同比增长 14%，集装箱生产完成 428 万标箱，增长 %。 【返回】 〖业态讲进化〗 造船业景气下行已成定局 【要点提示】 尽管瑞银、美林、高盛和 JP Man等大行在中国远洋上分歧严重，但 Clarkson 最新数据已确认，船舶制造业景气下行已成定局。 今年以来，钢铁价格大涨，成本压力遂逐层传导，家电、汽车、机械制造等行业面临巨大压力。 在这些危机频现的行业中，市场相对看好船舶制造业。 此前不久，复星国际在扩展钢铁版图时，即选择收购了主要生产船板的天津钢铁。 然而，据 Clarkson 最新数据统计，虽然上半年以载重吨计造船成交量与 20xx 年水平基本相当，但是，全球承接的新船订单量比去年同期下降了 %，载重吨下滑了 %。 船舶制造业景气下行已成定局。 【深层分析】 下行成定局 虽然 Clarkson 的数据无法让市场乐观，但中国船舶工业行业协会还是认为，上半年的新船订单好于预期。 中信建投分析师高晓春也预计今年全年的新船成交有望达到 亿载重吨，年初，高晓春的预期是 亿载重吨。 我们认为船市虽有远忧，但现状还是兴旺的，值得注意的是，新船价格并没有随成交量的下滑而下跌，这也说明目前的市场还是卖方市场。 Clarkson 新船综合指数由去年底的182 点上升到了 186 点，其中油船价格涨幅明显，远超过散货船和集装箱船。 然而，市场悲观依旧。 对悲观预期最直接的反应就是造船公司股 价缩水。 中国船舶早已褪去了昔日明星的风采 :8 月 4 日，中国船舶收盘价报于 元 /股，这于其去年一度上摸 300 元 /股的价格形成强烈对比。 物流业态运营研判报告。 22 169。 20xx 亚太博宇版权所有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。 Page 12 Logistics 在整体行情黯淡的二季度，保险和部分机构资金集体清仓中国船舶。 截止到二季度末，基金持有量占总流通比例已经由去年底的 %降到了 %。 更为惨淡的是， 7 月份基金继续抛售该股。 从供需结构来看，最大的压力来自现有订单规模占现有船队的比重过大，在部分细分船型市场，这一比重已经超过了 100%。 这导致航运市场将供大于求，运费下跌的风险会逐步传导到造船业。 Clarkson 数据显示，截止到今年 7 月 1 日，全部干散货船订单占现有船队 %，其中 Capesize 船占比为 100%。 油轮市场这一比重相对较低，双壳油轮订单占比 45%，成品油轮为 %。 集装箱船队的 Postpanamax 8K+TEU 船型订单量则占到现有船队的 %。 除了订单占现有船队比重过大带来的运力投放过剩的忧虑之外，世界经济预期增速下滑、成本大幅上涨等新增因素，对未来新船承接造成压力。 实际上，不少分析人士认为 20xx年至 20xx年是造船产能释放的重要时期，在此期间，世界造船能力过剩将会逐渐显现。 产业链传导变数 在悲观预期下，任何一个负面动向都会被拿到放大镜下细细观察。 船舶订单的取消和延迟交付问题即是如此。 近日，韩国几大造船企业股价大幅受挫，导火索是 DSME 和 Hyundai的大额订单因为船东无法支付预付款先后被取消。 这引发了恐慌，市场担心在原材料上涨和信贷紧缩的双重压力下，韩国船厂还会出现更多的订单被取消。 这种情况在去年年底就出现了，当时香港金辉航运由于资金压力取消了造船订单。 一向先知先觉的希腊船东也选择了现金落袋为安，今年的新船订单较去年下降 2/3。 国外船东的慎重主要是受信贷紧缩的影响。 国内 船厂不仅同样面临订单取消的危机，而且人民币的持续升值还对出口船舶的企业造成重大打击。 据报道，国内一些出口比例过高的、承接订单较早的地方船舶企业因为升值过快已经出现了亏损。 造船订单走向也与航运市场联动，这两个市场相关性很高，因为订单的交付情况直接左右着航运市场供求关系的改变，从而影响运费。 20xx 年干散货市场火爆，高投资回报率推高了船东们的订船热情，有力地支撑了干散货船船价一路上涨。 今年油运市场复苏，油轮价格也随之上涨。 ”包张静说。 上周，瑞银、美林、高盛和 JP Man 四大投行纷纷对中国远洋发布报告，四 家机构分歧明显，引发了股价波动。 高盛预测 BDI 将会在 20xx 年和 20xx 年分别下跌 40%和 %，不过对船舶订单取消的问题却表示乐观，认为取消的订单数量有限，因为即将到来的干散货熊市将是有史以来最有利可图的熊市，船东不大可能大量取消订单。 瑞银、美林和 JP Man 一致看多。 美林认为，严重的信贷紧缩让高达 5000 亿美元的新船订单面临风险，已经有大量的订单被确认取消或延期交付，预测在接下来的 12至 18 个月里，船舶融资现状将进一步恶化，只有 40%50%的新船订单可以获得融资。 下行通道的机会在哪里。 物流业态运营研判报告。 22 169。 20xx 亚太博宇版权所有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。 Page 13 Logistics 由于船型交替向好，现在的造船业波动性比过去更平稳。 因此，即便整个行业下行，包揽不同船型的造船厂却未必出现盈利大跌，即使同一细分市场，也会由于造船国家或地区的产业结构不尽相同，盈利会有很大差异。 干散货市场前景虽然分歧严重，但船东们仍然获利丰厚，船价处于高位。 油轮市场复苏明显，订单量价齐升。 希腊船东今年虽然大幅削减新订单，但是在一季度却定下了大量油轮订单。 市场预测 20xx 年将是超大型油轮 (VLCC)订单快速增长的一年，大量在干散货和集装箱市场获利丰厚的船东纷纷开始投资油轮，单壳油轮的淘汰也将增加双壳油轮的订单。 从Clarkson 的数据可以看出，超大型集装箱船也受到了船东们的追捧，尽管市场低迷，实现规模经济将大大提升竞争力。 中国船舶和广船国际是国内两大造船巨头，前者是国内最大的干散货船制造商，广船国际则是国内灵便型液货船巨头。 据 Clarkson 统计，截止到 6 月底，外高桥的订单中，干散货船、原油油轮和成品油轮占比分别为 70%、 24%和 6%。 长兴岛的订单中，油轮、干散货船、 Gas 及集装箱船占比分别为 40%、 46%、 1%和 13%。 广船国际的订单中，成品油轮、 Gas、重吊船及滚装船占比分别为 47%、 48%、 4%和 1%。 造船产业结构的差距主要体现在中国、日本、韩国之间。 据了解，目前，韩国在 LNG船 /LPG 船市场，欧洲在豪华游船、渡船市场处于垄断地位。 日本在散货船市场，韩国在集装箱船、原油船和化学品船市场上具有领先优势。 近几年来，中国承接的新船订单数量增长迅猛，在部分细分船型市场已经与韩国、日本、欧洲展开了竞争。 乐观的市场人士认为中国将成为第一造船大国，但韩国在今年 5 月份再次夺回新船承接订单量首位。 今年修船和船配的毛利率同比均有提高。 修船的合同周期短，船板涨价的影响有限。 船配的钢材占比低于造船，而且在国内船配产能相对不足 的情况下，转移成本的能力较强，也能抵御钢价上涨影响。 因此，造船、修船和船配业务混合类的公司业绩增速应该快于单纯造船企业。 【返回】 全球航空货运量将持续增长 【要点提示】 尽管世界众多航空公司正在受到高油价的困扰，但未来 20 年内，全球航空货运市场仍将保持年均 ％的增幅，货运机队规模也将从 1948 架飞机增至 3892 架。 这是波音公司新近发表的 20xx 年度市场展望报告所做的预测。 【深层分析】 这份报告 指出，考虑到在 2027 年之前将有 1414 架货机退役，全球货机机队将总共需要增加 3358 架飞机以满足增长的需求。 这一预测基于若干因素，其中最重要的是世界各地区的经济增长。 在较长时期内，全球经济增长将推动对新的高价值产品以及人们已经习惯享用季节性生鲜产品的需求。 在未来 20年全球货运市场所增加的 3358 架货机中，包括 863 架新生产的货机，以当前美元币值计算，价值约 2060 亿美元，此外还包括 2495 架改装货机，即将目前运营的客 物流业态运营研判报告。 22 169。 20xx 亚太博宇版权所有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。 Page 14 Logistics 机经过改装后用于货运。 新生产货机将以宽体机为主，大型货机（运力达 80 吨以上）将占641 架。 这些新货机要求具有更高的运营效率和可靠性，在噪声、排放等方面也必须具有更好的环保性能，以适应日趋严格的相关法规。 在所有新增货机中，大型货机和载货能力为 40 吨 — 80吨的中型宽体机所占比例，将从目前的 61％增至 2027 年的 65％，从而使货机平均载货量有所增加。 据分析，由于全球航空货运和客运量的增幅基本保持同步，使得未来 20 年货运机队规模虽然明显扩大，但在全球机队中的比例仍然与目前相同，即占 10％左右。 在过去 3 年中，作为全球大型飞机制造巨头之一，波音的新货机订单连年创下新高，总订单量达到 236 架飞机，其中以波音 公司新 777 货机和 747— 8 货机为主。 此外，波音改装货机的订单达到 56 架。 由于航空业对波音大型货机及改装货机的青睐，波音货机将继续提供全球 90％以上的货机运力。 波音提供完整系列的生产货机，包括 747— 8F、 777F、 767F和 737— 300C（可改装型）；还提供波音改装货机系列，包括 747— 400BCF、 767— 300BCF和 MD— 11BCF。 通过波音专有数据许可证持有者，波音还为更小型的飞机提供改装服务。 航运业：短期向淡，悲观预期加重 【要点提示】 近两个月，反映国际干散货市场价格走势的 BDI 指数持续下跌 ，市场对航运业的发展前景从担忧转入了悲观。 但我们认为，虽然航运业确实面临着一些不利的因素，但相关各子领域未来行业景气度的变化将是结构性的，投资者应区别对待。 【深层分析】 干散货市场转冷。 一直保持强势的 BDI 指数近期出现了连续 20 多个交易日的下跌，与5 月份历史最高点相比跌幅超过 30%。 与此同时，国内沿海散货综合指数也随之回落。 航运业指数的暴跌，使投资者担心航运类公司业绩将出现拐点，反映在二级市场上，海运板块的相关品种近期跌幅大部分超过同期指数跌幅。 7 月份以来，世界主要大宗商品价格的暴跌，显示干散货运需求将会 减弱。 另外，为增加国内市场供应，我国对煤炭、化肥等多种商品采取了限制出口的措施，这使相关公司的运输业务受到较大的影响。 比如中海发展 (600026,股吧 )的煤炭运输收入占总收入 %，所以下半年这项业务的贡献将有所下降。 因此，对于从事远洋干散货运输为主的中国远洋、中海海盛而言，影响可能会相对比较明显，铁矿石运输占比重较大的中海发展也需要警惕。 油运市场影响相对较小。 国家实施了“国油国运”的战略计划，预计到 20xx 年，中资船东运送原油比例达将到 50%，而目前这一比例仅为 20%左右，因此，对于以原油运输为主的招商轮船，对油运业务比重比较大中海发展、长航油运，操作上也值得关注。 集装箱航运前景仍不明朗。 受美国次贷危机、人民币加速升值以及中国调整出口退税政策等诸多不利因素的影响，我国出口增速已出现了明显的回落，这对集装箱运输业务将产生较大的影响。 虽然短期内，国内出口集装箱运输市场仍会保持一个相对平稳的态势，但发展前景仍有待进一步观察。 因此，对于主营集装箱运输的中海集运而言，中长线持股 物流业态运营研判报告。 22 169。 20xx 亚太博宇版权所有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。 Page 15 Logistics 比较合适。 另外，中国远洋也有集装箱运输业务，不过由于其干散货业务受运价下调的压力较大，因而建议谨慎对待。 【返回】 〖区域重布局〗 铁矿石引发环渤海港口变局 【要点提示】 坐拥我国最大的钢铁经济腹地，河北港口却由于无法满足腹地需求，一直将铁矿石运输市场“拱手让人”。 随着铁矿石供需矛盾的加剧和企业对物流成本的日益重视，铁矿石越来越成为渤海湾各港口的重要货种，渤海湾港口要想发展，铁矿石运输无疑成为了其中的关键。 随着河北曹妃甸港的日益崛起、河北铁矿石运输动脉的打通，渤海湾港口的竞争格局也随之悄然生变。 【深层分析】 发 货量不足难填钢厂“大胃口” 20xx年河北的粗钢年产量突破１亿吨，超过全国总量五分之一。 钢铁产量的迅猛增加，必然带来铁矿石的巨大的需求。 就在这一年，河北省进口铁矿石６６０７．３万吨，占其需求量的４５％左右，排在国内第一位。 而大宗的铁矿石进口，运输成为其考虑的关键，河北钢铁工业吞食铁矿石的“大胃口”如骨牌效应一般的影响到了相关的港口行业。 现在河北。