907营销管理-资本结构和产品市场竞争(编辑修改稿)

907营销管理-资本结构和产品市场竞争(编辑修改稿)内容摘要：

rr rp ro bp ro b   (13) 由 (2)、 (13)可得： 2/*/**/* 22211 rVLVL  (14) 由此我们可以得出： 结论 3： 均衡时，企业的负债率随着企业间竞争行为的反应参数 r 的增加而增加，即企业的负债率与企业产品市场的竞争强度呈正相关关系。 三、实 证检验 为了检验本文第二部分的模型，我们利用我国在深沪两市的上市公司数据 3进行实证分析。 我们 采用了证监会的行业分类数据。 由于本研究是建立在产品市场上公司间竞争反应程度的基础上，因此本文剔除了垄断性行业，如电力、煤及水；金融保险业；公用事业，如传播与文化产业；以及产品同质性不高的行业，如制造业中的其它制造业、综合类。 同时由于制造业中的木材家俱业上市公司数 3由于不能得到所有企业的资料，我们只能选择上市公司作为研究样本，这可能会在一定程度上影响到实证分析结果的准确性，这也可能是本研究的局限所在。 但我们认为除剔除的行业外，其他行业内的上市公司之间的竞争状况基本上可以用来进行实证分析。 8 目过少，不能反映产业竞争的真实情况，因此我们也将其剔除。 在以下各研究中，我们选择的样本区间均为 199720xx 共 5 年的时间跨度，以所选取的 20 个行业在沪深股 市的所有上市公司作为研究样本，数据取自各年度上市公司的年报。 正如许多在这一领域做实证研究的西方经济学者一样，我们在做实证时，遇到了的主要困难有二： 首先是如何定义企业所在的产业，或者说如何界定市场。 这一问题是西方产业组织理论以及反垄断的一个关键问题，也是一个争议颇大的问题。 一般说来，大部分研究学者在做实证时，利用四位数标准产业分类法 (4SIC)作为划分产业的依据，然而这种产业分类法对产业所进行的划分存在严重缺陷。 其一，企业可能生产同样的产品，但在不同的地理市场上进行竞争。 在我国，由于地域行政垄断，这种情 况可能更突出。 其二， SIC 产业分类的基础是产品的相似性，是按照生产法而不是市场需求进行分类的，而许多企业不仅仅一种主要产品，往往是生产几种产品，且可能是跨产业的。 其三，一个企业的产业分类往往是固定不变的，而在企业的生命周期里，它们可能退出了一开始涉足的产业，进入另外的产业。 为此我们在做实证时发现，由于所用的数据库软件对上市公司数据的统计是按照中国证监会的产业分类法进行的，可能由于种种原因，数据库的产业分类不仅太过粗糙，而且有的行业还包括了太多的企业 (20xx 年制造业有 695 家企业 )，不便于处理分析，因此，我 们在会产业分类的基础上重新进行了产业分类，即在制造业里，我们利用制造业的细分类目。 其次，没有一个合理的指标可以用来准确反映竞争强度。 目前，产业经济学文献里最常用的用来反映竞争强度的指标是行业的市场集中度比率 (一般表示为CRn)、交叉价格弹性等。 但是，市场集中度比率指标度量的是行业中最大的 n家厂商的产出占行业总产出的比例，它反映不出企业之间行为的相互影响程度，也就是说，它难以准确衡量企业之间的竞争强度；同时，由于企业定价资料难以得到，因此，交叉价格弹性指标难以计量。 为此，经过慎重考虑，并借鉴已有的西方学者在 这一领域的研究做法，我们利用三个指标作为产品市场的竞争强度的替代指标： 企业数目。 在对产业进行了合理分类的基础上，企业数目可以作为企业产品市场竞争强度的一个衡量指标，企业数目越多，市场竞争强度越小；企业数 9 目越少，市场竞争强度越大。 赫芬因德指数 (HHI)。 该指数为反映市场集中度的综合指数，即：  2/ XXH H I iii ，其中，  iXX。 在本文， Xi 为企业 i 的销售额 4。 该指数合理地反映了一产业的市场集中程度，可以大体地反映一产业的竞争情况。 当产业内企业的数目一定时，赫芬因德指数越小，一个产业内相同规模的企业就越多，产业内企业之间的竞争越激烈；企业行为的相互影响程度就越大，即在企业数目一定的条件下，赫芬因德指数越小，说明市场竞争强度越大，赫芬因德指数越大，说明市场竞争强度越小。 企业销售额对竞争对手竞争行为的敏感度。 鉴于以上两个指标所存在的局限，我们借鉴 Lyandres 的做法，重新定义并计算了一个反映市场竞争强度的指标，即企业的竞争行为对其竞争对手销售额的影响 (在文中，我们称之为企业对其竞争对手行为的敏感度 )，将其与上两个指标一起作为产品 市场竞争强度的替代指标。 由于销售额较利润更少受到企业的筹资以及投资决策的影响，因此该指标能更好地衡量企业在产品市场上的表现。 我们定义为企业 i 在 t1 年至 t年的销售额 5的非正常变化为 dASit，其值为企业自身销售额的变化与整个产业平均销售额的变化之差。 即： ))(()( 1 1,1, nSSSSdA snj tjjttiitit  其中， n 为 t1 年至 t年产业内的企业数目。 一般而言，企业销售额的非正常变化可以归结为企业自身的行为和企业竞争对手的行为引起的。 因此，上式可以表示为： ittitiititititit dC CCCAsdC CCCASdA s   , Cit表示企业在 t年的竞争行为， Ci,t表示企业 t年里在产品市场上竞争对手的竞争行为。 dCit和 dCi,t表示企业及竞争对手在 t1年至 t 年竞争行为的变化。 ε 为其他因素引起的企业销售额的变化。 在本文中，我们以企业的销售费用和管 4 为了提高同一产业内 企业销售收入指标的可比性，我们采用的是企业的主营业收入的数据。 5为了消除物价指数因素影响，企业的销售收入以及销售费用与管理费用都用各年份的消费价格指数(1990=100)作了调整。 10 理费用来衡量企业的竞争行为，计为 Samp。 A。 由此，可以对每个产业建立如下回归模型： itnjj tjjttiitit nASASASASdA s      ))amp。 amp。 (()amp。 amp。 ( ,1 1,21,10 我们混合了我国深、沪两市上市公司在整个样本期间的横截面数据以及时间序列数据，即所谓的面板数据测算每个产业的 dAS6。 一般说来，企业竞争对手销售费 用与管理费用 Samp。 A 的变化参数δ 2的值是负的，而企业自身的竞争行为变化参数δ 1 是正的。 但是，如果竞争对手的行为，譬如说做广告，对整个产业的需求产生影响，特别是对企业的产品的需求产生了了影响，则δ 2的值可能为正。 同时，δ 1的值一般大于δ 2的值。 由于 Samp。 A 对不。