20xx年三季度通信业投资策略报告(编辑修改稿)

20xx年三季度通信业投资策略报告(编辑修改稿)内容摘要：

手机 万部 8421 % 小灵通 万部 % 程控交换机 万线 % 移动基站 万信道 % 电话机 万部 % 资料来源：信息产业部 第二篇 20xx 年下半年展望及结构性分析 运营商各自探索自身核心竞争力 05 年，我国 6 家主要电信企业均取得了不错的业绩，利润总额达同比 04 年增长 %。 但是各运营商的实力依然悬殊，赢利能力差异较大，中国移动依然一枝独秀。 面对网络融合和 3G 等新技术带来的巨大机遇与挑战，运营企业纷纷转型，各自探索自身的核心竞争力。 从现阶段来说，我们认为，在话 音业务依然占据运营商收入绝大比重的情况下，电信运营商尝试建立新业务产业链还需假以时日。 目前，各运营商急需规划的是各自的 3G 战略。 中国移动已经在北京二环、上海、广州、深圳等地组建了 3G实验网，可视电话、高速无线上网等 3G主流应用都已经实现，同时，为进一步在 3G时代获得内容先机，中国移动出资 %的股权。 我们认为，中国移动正在力图通过商业模式的更新来创新规划 3G网络。 20xx年 6月 21日，中国联通宣布其控股的联通红筹与韩国 SKT电讯株式会社签署战略合作框架协议， SKT 认购联通红 筹 10 亿美元零息可转换债券，转换价格较联通红筹 6 月 20 日价格有 %的溢价。 我们认为，中国联通与 SKT 的合作将主要集中于 CDMA方面，将提升中国联通 CDMA 网络的经营效益，同时，转股价格也表明了中国联通 CDMA网络的重置价值。 对于固网运营商来说，中国网通于 20xx年 2月份牵头在青岛开展了 TDSCDMA 规模网络测试，目前中国网通已经获得了信息产业部颁发的 189 号码段，中国网通缩减了 PHS投资正在为 3G 积极准备。 中国电信 20xx 年将加快加快发展宽带、号码百事通、商务领航、 IPTV等业务。 图 5： 20xx年六大电信运营商市场占有率 6 中国电信30%中国移动38%中国联通14%中国网通16%中国铁通/卫星2% 资料来源：信息产业部 表 5：主要运营商资本支出计划（单位：亿元） 中国移动 中国电信 中国网通 中国联通 20xx 年 20xx 年 715 539 276 174 1703 20xx 年预计 833 510 273 220 1836 增长率 % 资料来源：各公司年报 /华泰证券整理 我们预计，尽管 06年通信投资可能出现增长，但将呈现结构性差异， 总的看来，运营商在 GSM网 络、新业务 /新技术和 IT信息系统/支撑系统上增加资本开支，而在 CDMA和 PHS上减少资本开支。 其他产品上运营商资本开支保持稳定。 图 6：运营商 CAPEX 结构性分析（单位：亿元） 26057528652302031021470 200 400 600 800交换接入GSMCDMAPHS传输数据网新业务/技 术IT 系统/支 撑系统20xxE20xx年数据来源：华泰证券研究所 /易观国际 GSM 投资将增长 从运营商的角度， 06 年中国移动的投资计划从 20xx年的 429亿元增长 466亿元，中国联通 G网投资从 20xx年的 72亿元增长到20xx年的 108亿元，二者合计在 GSM网络投资增长 15%。 一般来说，总投资的 60%为设备投资， 因此 GSM设备投资也将由 20xx年的 301亿元增长到 20xx年的 344亿元。 另一方面， CDMA 的网络投资将下降，这主要是由于中国联通的 CDMA网络发展不尽如人意。 截止 20xx年 5月 31 日，中国联通 7 CDMA网络用户只有 3423 万户，而中国联通 CDMA 网络容量在 20xx年底就已达到 7000 万的水平，网络利用率不到 50%，中国联通必将减缓对 CDMA的投资。 我们预期中国联通 20xx 年 CDMA 投资将减少至 28亿元。 中国电信和中国网通都宣称 20xx 年将大幅度减少 PHS 投资，我们预期 06年 PHS投资将大幅度下降 65%。 光 通信行业出现强劲增长 早在 20xx年中国光纤产业的产能已经超过 3000万公里， 20xx年市场需求量达到 1400 万芯公里，但产能利用率仍不高。 我们认为，随着长途干线网建设的逐步健全，二级干线、本地网和有线电视网的需求份额将逐年加大， FTTH等将成为新的竞争焦点和热点。 20xx 年上半年光通信行业出现强劲复苏。 中国移动上半年招标 350万芯公司光缆，中国网通招标 210万芯公里光缆，保守估计，仅四大运营商 06年的光缆需求就将超过 1100万芯公里。 随着 3G、数字电视逐步走向成熟，。