20xx-20xx年棉花市场分析与展望报告(编辑修改稿)

20xx-20xx年棉花市场分析与展望报告(编辑修改稿)内容摘要：

业融资 成本，纺织行业以中小企业和出口型企业为主，将受益于宽松的货币政策。 汇率：近年来，很多依靠低附加值产品、低价竞争的中小企业濒临倒闭。 人民币升值的速度加快削弱 了我国纺织品在国际上的竞争力，不利于纺织品的出口，降低了进口棉价格，将压制国内棉价。 08 年下半 年开始，人民币兑美元汇率基本稳定在 ～ 的区间内，兑欧元汇率经过前期的大 幅升值后也有企稳迹 象。 经济界普遍预计 09 年人民币升值幅度将放缓，本币升值对行业出口的负面影响将有所减弱。 08 年人民币汇率变化 若出口额 (美元 )不变，人民币兑美元贬值可以增加出口企业的人民币收入。 但从年度考察，出口企业受益程度应取决于年度平均汇率的变化，而不是短期内的涨跌。 截至 12 月 5 日， 08 年美元兑人民币的平均汇率为。 假设全年维持此水平，那么只有 09 年美元兑人民币平均汇率高于 ，出口企业才 会获益。 超过越多，受益越明显。 若 09 年平均汇率低于 ， 汇率变化对出口的影响仍然是负面的。 05 年汇改以来，人民币兑美元汇率一直维持升值趋势。 由于出口合同签立至企业结汇中间存在一定时滞， 出口企业因此承受了不小的汇兑损失。 若 09 年人民币持续贬值，企业有可能因此获得汇兑收益。 此外，由于 09 年人民币汇率走势不确定性增强，也增加了出口企业应用远期汇率工具进行套期保值的难度。 在我国 纺织品服装出口结构中，对美出口占 14%。 加上其他使用美元作为官方货币，或币值与美元挂钩的国家和 地区，人民币兑美元汇率变化所能影响的出口额不超过行业出口总额的 40%。 而我国对欧 盟、日本的出口 占出口总额的比重分别为 20%和 11%。 在关注人民币兑美元汇率变化的同时，不应忽视人民币兑欧元、兑日 元汇率变动对行业出口的影响。 纺织品出口结构 由于我国大部分纺织品服装产品附加值较低，出口企业议价能力差，人民币贬值的带来的收益不可能完全由出口企业获得。 即外商会根据人民币贬值幅度度调整产品报价。 这正像人民币升值时部分压力转移给外商一样，否则两年来人民币累计升值 15%以上，理论上全行业早已亏损。 一般来讲，出口企业能够获 得贬值收益的 50%80%，不同企业的受益程度是由议价能力乃至竞 争力决定的。 试点人民币结算后，这种 状况也难以改观。 我们认为， 09 年人民币大幅贬值的概率极低，而小幅贬值 5%以内的可能性较大。 这对 改善行业出口影响有限。 首先，欧美经济陷入衰退，消费者信心指数位于历史低点，人民币小幅贬值可以 降低国内纺织品服装成本，但难以刺激欧美低迷的消费需求。 其次， 08 年除中国外，其他主要纺织品出口 国的货币兑美元都经历了大幅贬值，如印度卢比贬值 %、泰铢贬值 %、印尼卢比贬值 % i 越南盾贬值 %。 09 年人民币兑美元汇率不可能出现如此 高的贬值幅度。 与这些国家相比，中国纺织品 的比较优势仍在下降。 基于以上两点， 09 年纺织行业出口可能同比下降 5%10%。 替代品：原油跌破 50 美元对化工产品成本产生巨大影响，粘胶短纤和涤纶短纤价格较年初分别下降了 %和 %，中等级美棉现货价格较最高点下跌 %，国产 328 棉的现货价格较年初下降 %。 涤纶短纤价格“跳水”，棉涤价差扩大，涤短替代性进一步增强。 12 月 15 日，代表国内 328 级棉价格的 国家棉花 (11760,%)价 格 B 指数与涤纶短纤之间的价差为 3892 元 /吨，较 11 月初下降了 941 元 /吨，降幅 %。 低价化纤可能冲击棉花消费市场。 (四 )供需因素： 美国农业部经济研究部发布的年度分析报告认为，全球性金融危机导致 20xx/09 年度全球棉花市场形 势大变，全球对棉制品需求的减少使许多国家的纺织用棉量和棉花进口量受到影响。 全球经济状况不景气， 棉纺行业受到一定冲击。 在 12 月的全球棉花供需预测月报中， USDA(美国农业部 )大幅度调减全球棉花消费量和调增期末库存。 产量：全球总产预期 万吨，较上月调减 万吨，较上年度减少 %，也是自 20xx/05 年度以来 最低水平。 中国产量预期 万吨，较上月未做调整。 而印度预期为 万吨，较上月调减 万 吨。 从印度的收购进度来看，总产达到前期预计的 544 万吨有难度，包括印度本土和国外机构在内，都纷纷 调减印度产量。 美国产量则调增 万吨，至 万吨。 另外，巴基斯坦调增 万吨，至 万吨。 巴西减少 万吨，至 万吨。 消费量：本次的消 费量调整幅度很大。 预期全球总量 万吨，较 上月减少 万吨，较前两个年度大幅减少，与 20xx/06 年度基本持平。 中印巴三国调减总量累计达到 48 万吨，其中中国预期为 万吨，减少 万吨。 印度 381 万吨，减少 万吨。 巴基斯坦 万吨，减少 万吨。 中国预计为 万吨，不变。 印度 万吨，增加 万吨。 美国 万吨， 增加 万吨。 进口和出口量：USDA 预计本年度中国的进口量累计 196 万吨，较上月减少 万吨。 美 国出口 万吨，减少 万吨。 印度出口 万吨，减少 万吨。 期末库存：全球期棉库存预 计为 万吨，调增 万吨。 USDA 同时指出，目前全球消费不济，棉花价格坚守的压力大。 中国和印度大力支持各自的国内市场价 格，既能起到稳定市场的作用，还能对 20xx 年的棉花面积起到一定的支撑作用。 全球经济减速导致纺织用 棉需求下降，对国际棉价形成巨大压力。 本年度全球用棉量的降幅是最近 65 年来最大的。 为应对棉价下跌， 印度和中国都在采取措施保护棉农收益不受损害。 到 20xx 年年初，政府的收购行动将使全球 20%以上的棉 花进入国家储备库存。 截至 12 月初，中国政府的新棉收储计划已达到 272 万吨，累计收购量已超过三分之 一。 同时，印度棉花公司已累计收购 万吨新棉。 政府对国内棉价的支持有望使明年的植棉面积保持 稳定。 上述国家库存在大量消化之前将给全球棉花市场带来不确定因素，有可能抑制国际棉价的上涨。 据 ICAC 预测， 08/09 年度全球棉花产量和消费均有所下降。 产量的下降主要是由于更多的棉田转为 种 植粮食和油籽作物。 而全球经济增速趋缓则导致全球棉花消费在近十年来首度出现萎缩，跌幅在 5%。 进而 全球期末库存在 08/09 年度将下滑 4%。 不过，除了中国之外，全球的期末库存依然会小幅增加。 不过，发 达国家消费者购买力的下降，全球市场财富的蒸发，更为苛刻的信贷条件以及市场的不确定性将对棉价造 成进一步的压力。 相对于其它作物来讲，棉价并无优势而言，因此市场普遍预计 09/10 年度植棉面积将进 一步下滑，其产量将继续回落。 而全球消费基本持稳，略高于产量水平，因此全球棉花库存有望在 09/10 年小幅回 落。 棉花最终消费与收入高。