基于相对估值法的成飞集成投资价值分析毕业论文(编辑修改稿)

基于相对估值法的成飞集成投资价值分析毕业论文(编辑修改稿)内容摘要：

的每股净资产。 如图 2， 图 2 成飞集成 20xx20xx 每股净资产变化曲线 从 20xx年到现在 20xx 年，企业的每股净资产总体是在增加的，西南财经大学天府学院 基于相对估值法的成飞集成投资价值分析 9 但是 20xx 年有一个很大的涨幅， 20xx 年后又有一个较大的跌幅。 通过查阅资料可以了解到，成飞集成在 20xx 年增资控股了中航锂电，也是成飞集成向锂电池行业进军的一年。 成飞集成通过非公开发行股票融资 （数据来源于成飞集成 20xx 年年报），总资产有较大幅度的增加，所有者权益和每股净资产相比上一年度分别增长了%和 %。 但因为锂电池行业还处于市场培育阶段，价 格，安全性能等都还没有完全被市场所接受， 20xx 年的净利润和净资产有所下滑。 20xx 年后，成飞集成每股净资产基本保持较稳定略有小幅增长的状态。 如果企业未来没有大规模的融资等增加资产的金融行为，我们基本可以预测，未来企业的每股净资产也会保持在 6 左右。 在此基础上我们同样统计锂电池行业中几家龙头企业的市净率情况。 在每股净资产相对稳定的情况下，对于市净率的判断大体则依赖于当前股价。 成飞集成当前股价为 ，市净率则是 247。 ，为 2可以知道，在锂电池板块中，成飞集成的市净率 处于略高的状态，其目前股价相对于其净资产而言，有所高估。 而且，如果未来成飞集成继续保持这样净资产的发展趋势，他的成长性可能相对较弱，未来资产有大幅增长的可能性较低。 （四） PEG 指标分析 前面我们分析了成飞集成的市盈率。 我们清楚了解到成飞集成的市盈率远高于市场正常的水平，达到了。 但是，因为在计算市盈率的过程中所运用到的每股收益是上一年度的数据，这样的话，西南财经大学天府学院 基于相对估值法的成飞集成投资价值分析 10 我们所得到的市盈率也是过去的。 企业是在不断发展变化中的，就算现在的市盈率比较高，但是如果企业未来有充足的盈利空间，有很好的成长性的话，也 是非常值得我们投资的。 所以由市盈率衍生出来的 PEG 指标，也就是市盈率相对盈利增长比率，是一个相对更加完美的选股参考指标。 英国人史莱特首次提出来的 PEG指标是很多投资者非常重视一个财务指标。 PEG既可以利用市盈率考察公司当前会计期间的 财务状况 ，又可以通过盈利增长速度预测未来一段时期内企业的增长情况，弥补了静态市盈率只考虑本 会计期间内的财务状况，相对动态市盈率来说， PEG的计算也更为科学合理。 PEG 指标就是市盈率和每股收益复合增长率的比率。 市盈率主要反映了当前股票的价值，而 PEG 则包含了股票将来的发展空间。 前面我们已经知道了成飞集成的市盈率为 3 年为基础计算成飞集成的每股收益复合增长率，以下，我们统计了近年来成飞集成的每股收益的变化，如图 3。 图 3 成飞集成 20xx20xx 每股收益变化曲线 西南财经大学天府学院 基于相对估值法的成飞集成投资价值分析 11 使用公式 %1 0 0131^   三年前年末每股收益 年末每股收益率三年每股收益复合增长（ 2） 通过查询成飞集成的财务报表我们得知上年每股收益为 元，而三年前 的每股收益为 元，那么三年每股收益复合增长率=[（ 247。 ） ^1/31] x100%,由此，得到结果 成飞集成的未来3 年每股收益复合增长率为 %，如图 3。 由此可知，成飞集成的PEG 大约为 931。 PEG 以 1 为标准，一般而言， PEG 指标大于 1 的股票可能被高估，而 PEG 小于 1 的股票，股票价值可能被市场低估了，当然也有可能是市场认为未来该企业的成长性会比预期还要差。 反观成飞集成的数据，通过计算我们得出成飞集成的 PEG 指标为931，这是一个远远小于 1 的数字，这能说明成飞 集成被低估了吗。 我认为这是错误的。 当 PEG 小于 1 的时候，不一定是股票被低估了，也有可能是市场认为企业未来没有成长空间了。 成飞集成 PEG 值为负，有一个很重要的原因是未来 3 年每股收益复合增长率为 %。 观察图 3和图 1，我们清晰的看到，成飞集成的每股收益和净利润自20xx 年后是一个不断下滑的状态，企业受中航锂电的拖累，盈利能力逐年下滑，利润处于负增长的状态，这样的情况，我们也很难认为未来 3 年甚至 5年成飞集成有很大的成长发展的空间，甚至它可能还会继续保持这样的盈利水平，业绩一再下滑。 所以我认为这里成飞集成的 PEG指标虽然小于 1，但是由于成飞集成处于负增长的状态，是西南财经大学天府学院 基于相对估值法的成飞集成投资价值分析 12 一个相对极端的状态，所以，成飞集成的股票目前是被高估了。 （五）市销率指标分析 没有销售就没有盈利，分析一个企业的收入是评估一个企业未来经营前景的一个非常重要的环节。 由于在纳斯达克市场上对于企业的盈利业绩要求相对较低，所以很多企业尤其是创业板企业和高科技企业更重视企业的销售额。 无论一家企业的业绩有多好，但是利润也是非常容易波动的，如果某一年企业决定更换设备或者加大技术研发的投资，再或者企业采取一些避税手段，甚至改换财务记账的方法，可能都会对净利润有 很大的影响。 但是这并不会影响企业的销售规模和销售收入。 一个主营业务在不断扩大，收入不断增加的企业，我们不可能否定它。 所以，市销率在国际资本市场逐渐兴起，成为了在评估企业价值的时候非常重要的一个财务指标。 在前面分析过成飞集成的净利润并不客观逐年下滑的情况下，我们也需要试着分析成飞集成的销售收入，进一步完善对于成飞集成的价值评估。 统计 5年内成飞集成主营业务收入的变化，如图 4： 图 4 成飞集成 20xx20xx 主营业务收入变化曲线 西南财经大学天府学院 基于相对估值法的成飞集成投资价值分析 13 从图 4 可以看出，成飞集成的主营业务收入是在不断攀升的。 以20xx 年到 20xx 年攀升的最快， 20xx年开始放慢速度，但总体是上升趋势。 所谓市销率就是总市值和主营业务收入的比值。 查阅成飞集成的主 营 业 务 收 入 778,884, ， 对 比 成 飞 集 成 的 总 市 值12,223,000,，那么使用公式 市销率 =总市值 247。 主营业务收入 （ 3） 我们可以轻松得出成飞集成的市销率为。 在标准普尔 500中的市销率平均约为 左右，很多情况下投资专家们会认为市销率大于 10 的股票风险相对较大，在投资的时候需要更加谨慎考虑。 但是和其他财务指标一样，不同行业因为其行业特点，市销率可能有很大的差别。 据了解软件行业的市销率平均在 10 左右，但是食品零售业就只有 左右。 如果单纯从数字入手而不考虑行业状况的话，投资很容易出现偏差而错过很多因为行业特性导致市销率比较高的企业。 所以，我们同样选取了在锂电池行业比较有代表性的企业来进行对比说明，如表 3 表 3 锂电池行业龙头企业市销率 锂电池行业龙头企业市销率 公司名称 当前股价 总市值 主营业务收入 市销率 成飞集成 12,223,000, 778,884, 东源电器 5,637,000, 738,455, 比亚迪 103,175,000, 52,863,300, 欣旺达 9,546,000, 2,203,390, 西南财经大学天府学院 基于相对估值法的成飞集成投资价值分析 14 杉杉股份 7,346,000, 4,047,920, 从表 3可以很清晰地看出，成飞集成的市值在 5 家企业中相对是偏高的排在第二 的位置，但是它的主营业务收入却相对很低，仅仅高于东源电器。 以此导致成飞集成的市销率在 5 家锂电池行业龙头企业中是最高的。 在五家上市公司的对比中，我们不得不认为成飞集成的主营业务收入虽然逐年在上升，但是现在的市值远远高于其主营业务收入所能支撑的价值，现在的股价相对于成飞集成来说是远远被高估了的。 再这样的情况下，对于成飞集成的投资需要更加谨慎。 五、 策略与建议 股票市场是广大投资者最常接触到的一种投资方式，受我国股票市场发展不成熟所致，很多企业因为市场的高估和机构的炒作和多数股民不理智的投资行为，股价都 高于其应有的价格，导致投资者遭受很多不必要的损失。 相对估值法对于很多非专业金融人士来说，相对简单易懂，所以我们要重视这样的估值方法，选择相对股票价格被低估，企业未来成长性相对较好的企业进行投资，而不是人云亦云，被机构或者企业的炒作所左右。 相对估值法因为是对其目前的股价和其财务数据本身进行分析，更适合作为中长期投资的分析参考，短线操作的投资者可以更多的选择当前形势较好的板块行业，在政策消息面的基础上参考相对估值法的结论，寻找板块内相对股票价格被低估，财务状况较好的企业进行投资。 西南财经大学天府学院 基于相对估值法的成飞集成投资价值分析 15 通过市盈率，市净率， PEG 指标，市销率，和政策消息面的一一了解，我们进行了对成飞集成投资价值的分析。 成飞集成近几年，主营业务收入都有一定幅度的增长，但幅度相对较小。 同时受研发费用，销售费用增加和中航锂电募投项目陆续建成转为固定资产后 ,折旧费、房产税增加，成飞集成净利润逐年下降，经过前面的计算分析，成飞集成的市盈率为 ，市净率为 ，PEG 指标受企业收益负增长影响，为 931，市销率。 其中，市净率和市销率都相对同行业偏大，股票有很大的可能性被高估，同时企业多年净利润下滑，且最新业绩快报表明成飞集成利润还将 持续走低，可以认为其未来成长空间相对较小，增值空间也很小。 虽然目前有新能源汽车新政出台，导致锂电池板块有利好消息，但是更建议广大投资者选取版块内其他财务状况相对良好，未来成长空间较大的企业进行投资，而成飞集成本身股票价值已经被高估，即使受行业影响有小幅上扬，但其财务状况和未来发展不足以支撑现在较高的价位，投资风险较大。 因此，并不建议投资者此时进行对成飞集成的投资。 西南财经大学天府学院 基于相对估值法的成飞集成投资价值分析 16 附录： 成飞集成 20xx20xx利润表 报表日期 20xx0930 20xx1231 20xx1231 20xx1231 单位 万元 万元 万元 万元 一、营业总收入 营业收入 二、营业总成本 66234 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 0 0 投资收益 其中 :对联营企业和合营企业的投资收益 三、营业利润 营业外收入 营业外支出 非流动资产处置损失 0 0 利润总额 所得税费用 四、净利润 归属于母公司所有者的净利润 少数股东损益 五、每股收益 0 0 0 0 基本每股收益 稀释每股收益 六、其他综合收益 0 0 0 0 西南财经大学天府学院 基于相对估值法的成飞集成投资价值分析。