基于宏观调控下的中微小型企业融资途径分析毕业论文(编辑修改稿)

基于宏观调控下的中微小型企业融资途径分析毕业论文(编辑修改稿)内容摘要：

3。 21 加快中 小微企业信用担保体系建立 21 第 5 章 结论与展望 21 第 1 章 绪 论 研究背景 随着经济全球化进程的加速，以及市场竞争的日趋激烈， 中小微 企业问题已成为世界性的长久课题，对 中小微 企业的地位和作用的认识，无论是西方发达国家、新兴工业化国家和地区，还是我国，都经历了一个从不够重视到逐步加深的过程。 中小微企业的大量存在是一个不分地区和发展阶段的普遍存在现象，是经济发展的内在要求和必然结果，是维护市场竞争活力、确保经济运行稳定、保障充分就业的前提和条件。 无论在高度发达的市场经济国家还是处于制度变迁中的发展中国家， 中小微 企业都已经成为国民经济的支柱，加快 中小微 企业发展，可以为国民经济的持续稳定增长奠定坚实的基础。 加快 中小微 企业的发展，对于发展中国家或发达国家而言，都是一项长期而艰巨的重要任务，资金短缺是各国 (地区 )中小微 企业发展过程中存在的普遍性问题，由于资金是企业发展的第一推动力，世界上许多国家和地区都没有 特别注重为 中小微 企业开辟融资渠道，经过长时间的实践，一些国家形成了较为完善的 中小微 企业融资体系。 我国融资渠道不畅是目前影响 中小微 企业发展的最重要的因素，也是最难于突破的“瓶颈”。 中小微 企业的发展是关系到我国经济发展与社会稳定的一件大事，自 1998 年以来己经在各级政府、各界人士中达成共识。 国家和各省市政府部门以及金融机构一系列改善 中小微 企业融资境况，扶持 中小微 企业发展的措施也在陆续出台。 但从总体上看，收效不太明显。 在这种背景下，很有必要对我国 中小微 企业的融资问题进行重新审视并结合我国己经或即将采取的一些改善 中 小微 企业融资的措施，探讨如何进一步解决我国 中小微 企业的融资问题。 研究意义 从全球的角度来看， 中小微 企业占了市场的不部分比例。 是一个国家发展的支柱，是解决就业问题稳定社会安定的决定性因素。 只有 中小微 企业能够健康发展，国家经济才能持续稳定的上涨。 德国把 中小微 企业称为国家的“重要经济支柱”，日本认为“没有 中小微 企业的发展就没有日本的繁荣”，美国政府更把 中小微 企业称作“美国经济的脊梁”。 在我国，特别是在经济欠发达地区的企业，几乎全部都是小企业，它们支撑着这些地区的经济，对这些地区而言，保持经济持续增长离开 中小微 企业，缓解就业压力也离不开 中小微 企业。 中小微 企业是我国经济发展中一个不得不必须重视的群体。 然而摆在 中小微 企业面前的问题也多，最突出的问题之一就是资金短缺，融资难一直困扰着 中小微 企业的发展。 我国目前正处于经济金融体制变迁过程中，宏观调控下机制的不完善使 中小微 企业融资难问题尤其严重。 我国 中小微 企业融资普遍存在着资成本高、融资渠道比较狭窄、手段单一、缺乏融资信用，而政府又支持不力现象。 中 小微 企业融资问题己成为我国 中小微 企业快速健康发展的“瓶颈”。 探讨何解决 中小微 企业融资困境、建立适合我国 中小微 企业特点的融资制度，对于促进小企业的发展，进而推动我国国民经济的健康发展具有重要的意义。 融资 理论简述 企业融资理论主要是围绕如何形成企业最佳资本结构展开。 企业为了达到场价值最大化往往需要寻求最佳的融资结构。 由于各种融资方式的资金成本、收益、税收以及债权人对企业所有权的认可程度等存在差异，在给定投资机会时，企业就根据自己的目标函数和收益成本约束来选择合适的融资方式，以确定最佳融资结构，从而使企业市场价值达到最大化。 一个合理的融资结构不仅有效地决定企业的市场价值，同时对企业的融资成本、企业产权分配、治理结构以及通过资本市场对整个总体的经济的增长等多方面都有一定的影响。 这就是经济学上的企业融资理论，或称融资结构理 论。 MM 理论 现代融资结构理论是 1958年由美国经济学家 Modigliani和他的学生 Miller提出的枷理论。 MM 理论是在对净营业收益理论进行分析的基础上通过严格的数学推导，证明一定条件下，企业市场价值与它们所采取的融资方式无关。 这一结论是建立在以下几个假设基础上 :(1)风险是可以衡量的，且经营风险相同的企业处于同一个风险等级。 (2)股票和债券在完全的资本市场上交易。 (3)投资者对企业未来的收益与风险的预期相同。 (4)各种负债都无风险，负债的利率为无风险利率。 (5)投资者预期的息税前利润不 变。 枷理论基本的命题包括总价值命题、风险补偿命题和报酬率命题，联系这三个命题枷理论的基本结论是 :在没有所得税且市场处于均衡状态下，企业资本结构的改变不会影响价值和资本成本。 1963 年， Modigliani 和 Miller 把公司所得税引入 7 原有的分析之中并对原有的理论进行了修正，其结论是 :企业可经由财务杠杆的不断增加而持续不断的降低其资本结构，企业应设法使用最大程度的财务杠杆。 Mi11er 在 1977 年提出了一个包括公司所得税和个人所得税在内的模型以讨论负债对企业的价值影响。 该模型指出枷公司税模型高估了企业负 债的好处，但与其相似的是 Miller 的模型的结论是 10 既负债时企业市场价值达到最大。 国内外 中小微 企业触资研究现状 国外研究现状 在企业融资渠道的选择上，一些研究已经达成共识。 企业在发展初期，通是先使用内部资金，在内部资金不够且条件允许的情况下才会使用外部融资，使在初始阶段就有外源融资渠道可供选择，企业也往往会使用债务融资，然后才是权益融资，而权益融资中又以天使融资或风险投资为先，通过公开权益市场募集资金，只有在企业发展到相当程度时才具有可能性和合理性。 对 中小微 企业融资难的原因分析，国外的研究首先是从信息不对称开始分析的。 由于存在严重的信息不对称， 中小微 企业在银行信贷上面临着更为严重的信贷配给 (缺口 )问题。 Stigligz 和 Weiss 在 1981 年指出 :按照信贷配给理论，银 行尤其是大银行倾向于给那些能够提供充足抵押的企业或项目放贷 ， 中小微 企业由于受到融资渠道的限制，在与金融机构就具体条款的谈判中处于较弱地位，很难享受到优惠条款。 而且，多数金融机构在债务合约中订立了相当数量的约束性条款，如提供抵押和缩短贷款期限等，因此 中小微 企业融资比较难。 对于银行业的规模及结构调整 对 中小微 企业融资的影响。 国外的研究一般认为 :银行业合并以后，规模会增大，组织结构会更复杂，这些变化是不利于“软”信息的传递的，而“软”信息在 中小微 企业融资中起着十分重要的作用，因此银行规模增大将不利于 中小微 企业融资。 在银行组织结构对 中小微 企业融资的影响方面，国外的大量实证研究发现 :中小微银行比大银行更倾向于向 中小微 企业提供贷款，在 中小微 企业贷款占全部企业贷款的比率上，小银行的指标要高于大银行，由此产生了在对 中小微 企业融资上的“小银行优势”假说，即 中小微 银行在对 中小微 企业贷款上比大银行具有优势。 Berger(20xx)指出， 中小微 银行的组织结构在关系型贷款上拥有 优势，大银行的组织结构擅长于生产硬信息，在关系型贷款上处于劣势。 在这方面，国外有很多实证研究，比如 Peek 和Rosengren 在 1996 年对 19931994 年新英格兰银行业合并的实证分析表明，银行业合并后， 中小微 企业得到的贷款比合并前减少。 Berger 在 1998 年也通过实证研究发现，大银行合并以后， 中小微 企业得到的贷款减少，而小银行之间的合并会使 中小微企业得到的贷款增加。 由于国外的信用担保体系十分健全，因而在这方面的研究目前很少。 国内研究现状 国内研究 中小微 企业融资渠道选择的文章中，具有代表性的观点是 :林毅夫李永军(20xx)指出，企业仅仅靠内部积累难以满足资金需求时，就必须选择外融资，由于信息不 对称情况的存在，企业的融资选择与能否解决信息不对称的题紧密相关。 张杰(20xx)的观点与之类似 :内源融资只使用于初创时期的民经济， 当企业发展到追求技术进步和资本密集阶段以后，就需要外源融资。 小平 (20xx)也认为 :企业融资随其自身发展由主要依靠内 源融资到外源融资再内源融资这样一个交替变换的过程。 国内对于 中小微 企业融资难的原因的分析，观点比较多。 张捷 (20xx)认为断和单一的金融体制是造成 中小微企业融资困难的根本原因。 大量的文献从很角度对 中小微 企业融资难的原因进行了探讨，在很多方面已经达成共识。 这些观归纳起来主要有 :(l)金融改革滞后。 国有商业银行控制着大部分金融资源，在有体制下，不愿意也难以向 中小微 企业提供资金支持。 (2)潜在金融风险的影响国有商业银行庞大的不良债权，使政府实施严格监管和控制，从而导致商业银对 中小微 企业“惜贷”和其下属分支机构信贷功能的弱化。 (3)中小微 企业自身存的各种缺陷。 (4)社会信用体系发育不全。 除此之外，一些学者也从 其它方面了深入研究。 张捷 (20xx)认为 中小微 企业“融资难”来自企业经营规模“小”这共同的经济特征 ，而且无论企业如何努力，都无法回避这种因规模约束所带融资困境 时。 还有一些学者认为，金融抑制是导致我国民营 中小微企业融资难的要原因。 基于信息不对称的情况，银行采用了信贷配给。 国内关于这方面的研究霄和张捷 (20xx)的最具代表性。 他们将企业规模因素引入到传统的理论模型并将其内生化，建立起以抵押为主导的信贷配给机制，得出结论 :在信贷配剔除的主要是资产规模小于银行要求的临界抵押品价值量的 中小微企业，因而企业存在着相对大 企业更为严重的信贷缺口。 国内关于宏观经济政策对 中小微 企业融资影响的研究不多。 张捷 (20xx)指国 20 世纪 90 年代后期以来的金融业改革导致银行贷款决策层次上移，从而不利于基于“软信息”的关系型借贷的开展，再加上信用担保体系的不完善， 中小微企业融资难的问题更加突出。 林毅夫 (20xx)在贵州电视台“论道”栏目访谈中指出，我国采用提高存款准备金的宏观调控政策是非常不利于 中小微 企业从银行取得贷款的。 在资金提供方面，国内具有代表性的观点是林毅夫和李永军 (20xx)的观点 :中小微金融机构更愿意为 中小微 企业提供融资服务 ，主要是因为他们在为 中小微 企业提供服务方面拥有信息上的优势，这种信息优势主要来自银企双方长期的合作关系，并且 中小微金融机构无力为大企业提供融资服务。 李扬和杨思群 (20xx)也指出 中小微 银行倾向于向 中小微 企业贷款，因为小银行在与大银 行争夺大客户的竞争中处于劣势，在与大企业打交道时亦处于不利地位。 在解决 中小微 企业融资难的问题上，国内很多文献提出了许多建议。 李志霄 (20xx)认为 :从长期讲，放松银行业的准入限制，发展地方 中小微 商业银行，完善城市和农村信用合作社，建立一个以 中小微 金融机构为主体的金融体系，是解决 中小微 企业融资问题的根本办法。 从短期来讲，建立和发展 中小微 企业贷款担保机构，应该是一个改善中小微企业融资环境的成本较低的办法。 张捷 (20xx)也指出 :由于组织结构的制约，由大银行的分支机构来代替小银行对 中小微 企业的融资功能，从长远来看是不可取的。 鉴于在对 中小微 企业贷款上的“小银行优势”，要从根源上解决 中小微 企业融资难的问题，必须要建立以民营 中小微 银行为主体的 中小微 金融机构体系。 还有学者认为， 中小微 企业融资难实质上是市场失灵，应该建立一些政策性银行，来扶持 中小微 企业。 在建立信用担保体系方面，国内的理论界基本 上达成共识 :要尽快建立完善的信用担保体系，从而减轻 中小微 企业贷款难的问题。 完善的信用担保体系对 中小微 企业的发展至关重要。 主要内容与框架 本文主要针对我国 中小微 企业融资问题进行分析，各章的逻辑结构安排。 第一章“绪论”，简要介绍 中小微 企业融资难的研究背景、研究意义、国内外 中小微企业融资研究现状。 第二章“ 中小微 企业与 中小微 融资”，介绍我国 中小微 企业界定的不断演变情况、我国 中小微 企业的地位和作 中小微 企业和 中小微 企业融资的含义和特点等。 第三章“我国 中小微 企业融资 政策现状”主要从国内银行、大银行、小银行对中小微企业政策及产品支持上进行了分析。 第四章“我国 中小微 企业融资困难的原因”，首先分析企业融资难的内部原因 ， 其次分析 中小微 企业融资难的外部原因。 第五章“我国 中小微 企业融资难的解决对策”。 提出决我国 中小微 企业融资 的途径及解决方案。 这 是一项复杂的系统工程，它涉及政府、金融机构、企社会等多个方面，需要多方共同努力来解决。 第 2 章 中小微 企业与 中小微 企业融资 分析 中小微 企业的界定 中小微 企业一般是指规模较小或者处于创业和成长阶段的企业， 中小微 企业是本行业中大企业相比较而言的生产规模较小的企业，是一个相对概念，不同国由于社会、经济、自然、科技的不同、由于发展阶段的不同，对 中小微 企业的界标准不同，界定指标也不相同。 一般而言，各国对 中小微 企业的界定可以有定量界定和定性界定两种方法。 (l)定量界定。 定量界定试图通过一定的数量标准来准确划分 中小微 企业， 要包括从企业雇员人数、资产额以及销售收入三方面进行界定。 这些数量标准相对的，会因国家、地区、行业和经济发展水平的不同而有较大的差异。 例美国小企业管理局一般把雇员人数不超过 500 人、销售收入不足 500 万 美元的业，称之为小企业。 而欧盟规定雇员在 500 人以下，固定净资产在 7500 万欧以下的企业为 中小微 企业，日本《 中小微 企业基本法》界定的 中小微 企业为从业人 300 人以下或资本金 1 亿日元以下的工矿企业，从业人数 100 人以下或资本 3000 万日元以下的商业。