创业板信息技术行业融资结构浅析毕业论文(编辑修改稿)

创业板信息技术行业融资结构浅析毕业论文(编辑修改稿)内容摘要：

所有者，不同的融资契约与不同的代理成本相联系，融资结构的选择是为了最小化代理成本。 詹森和麦克林认为，当企业家资源有限时，要将投资机会付诸实现，选择股权还是债权融资就成为一个关键问题 [3]。 对于融资结构国内学者也都有研究过，唐梅（ 20xx）认为 对上市公司来说投融资的核心问题是 资本结构决策，企业的融资成本和市场 价值 受到企业资本结构的影响。 只有深入了解 上市公司的资本结构状况及其历史演变过程，才能对上市公 司资本结构有全局性的认识，才有可能找出其存在问题的真正症结所在 [4]。 鲍静海、张会玲（ 20xx）选取了创业板首批 28 家公司所披露的数据，分析其融资结构，发现企业内源融资比重偏低，外源融资以负债融资为主，尤其以商业信用为重，所以企业融资风险过大。 且融资渠道单一，缺乏长期稳定的资金来源。 建议扩展外部融资渠道缓解融资困境 ，这样才能促进企业提高经济效益 [5]。 王丽坤（ 20xx）同样是以创业板首批 28 家公司为研究对象，认为其债 务融资所占的比重较低，同时短期负债占比过高，而长期负债水平偏低 ，融资结构存在着问题，不利于企业长期发展 [6]。 最近的研究为闫富、李叶（ 20xx）对创业板企业财务状况的分析，他们选取了创业板 56 家公司的年度报告数据，通过分析发现，商业信用在企业的短期融资来源中占比率较大，权益资金所占比例逐年上升 [7]。 国内外学者普遍认同的观点是 ， 在既定的制度框架下 ，融资结构是 公司治理的基础和依据，融资结构的选择在很大程度上决定着公司治理效率的高低。 但由于上述作者没有考虑行业因素，所以其分析结论不具备针对性，本文以创业板信息 技术行业上市公司为研究对象来分析其融资结构，所以更具针对性。 因为信息技术行业有其行业的特殊性，所以 对其 融资结构 进行分析可以更有针对性的找出问题 和产生的原因 并给出 优化 建议。 6 3 创业板信息技术行业 融资结构 现状 分析 本文的数据来源于巨潮资讯网站、网易财经网站，通过对深圳证券交易所创业板信息技术行业上市公司的数据收集，以 20xx20xx 年度为研究区间。 第一 ，排除数据有缺失的公司，因为数据有缺失的话将影响研究结论的准确性、可靠性，就 不具备研究意义。 第二，排除 ST、 PT 类公司，因为它们的财务状况有异常情况， 甚至是连续 3年以上亏损，如果将其纳入研究样本的范畴将同样影响结论的可靠性，一样没有意义。 剔除这些有缺陷的公司 后 ， 本文选取了 34 家公司作为研究的数据样本。 偏好股权融资 从企业的融资来源来看，分为内部融资和外部融资，具体分析如下： 内部融资 ，反映了企业的融资能力，是 将自己的储蓄 (留存盈利和折旧 )转化为投资的过程。 本文选取 内部融资率作为衡量指标，即内部融资率 =（留存收益年度变化值 +累计折旧年度变化值） /资产总额 外部融资，指企业吸收其他 经济主体 的储蓄，使之转化为自己投资的过程，主要包括 股权融资 、 银行贷款 、租赁融资、 商业信用 等。 外部融资具体分为股权融资和负债融资。 股权 融资是指企业的 股东 愿意让出部分企业所有权，通过 企业增资 的方式引进新的股东的 融资方式。 股权 融资所获得的 资金 ，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。 负债融资是指通过 负债 方式筹集各种 债务资金 的融资形式。 负债融资的具体方式主要有 银行 借款、 商业信用 、 租赁 和 发行债券 等。 所选衡量指 标如下： 股权融资率 =（所有者权益年度变化值 留存收益年度变化值） /资产总额 负债融资率 =资产负债率 =负债总额 /资产总额 以上指标计算中负债总额和资产总额均为期末数据，年度变化值是用期末数据减去期初数据，所有比率均除以总资产，是为了消除企业规模的影响，本文所列的内部融资率、股权融资率、负债融资率是 34 家信息技术行业上市公司的平均值。 7 表 创业板信息技术行业上市公司融资结构 年份 内部融资 率 股权融资 率 负债融资 率 20xx % % % 20xx % % % 20xx % % % 从表 可以看出，创业板信息技术行业上市公司比较偏好外部融资， 内部融资比例较低。 外部融资三年来都占 60%以上，内部融资都没有达到 30%。 而在外部融资中，股权融资所占比重远远高于负债融资。 股权融资比率三年来都超过了 45%，基本与内部融资比率和负债融资比率之和持平。 呈现出一种以股权融资为主，内部融资和负债融资为辅的融资模式。 而这一模式和美国经济学家梅耶斯的新优序融资理论相悖。 股权融资占绝对地位，并且呈现出增长趋势 ，而内部融资和负债融资却呈下降趋势。 股权融资比率一支独大，若是 股权融资出现问题，仅仅依靠内部融资和负债融资是无法支撑企业对资金的需求，那么企业的资金链就会出现问题，严重的有可能还会导致企业破产。 资产负债率偏低 表 创业板信息技术行业上市公司资产负债率 年份 20xx 20xx 20xx 资产负债率 % % % 从表 可以看出， 创业板信息技术行业上市公司资产负债率偏低。 资产负债率偏低说明在企业的总 融资 中通过负债筹集的资金 占 较少 部分。 国外企业的资产负债率较 高，例如 美国的资产负债率一般在 60％左右，日本在 70％左右，而德国、法国在 70％以上 ，一般来说，我国企业的资产负债率在 40%60%是比较适宜的，而创业板信息技术行业上市公司的资产负债率三年 均值 分别为 %、%、 %，资产负债比率最高的时候都没有达到 30%，这个比例是比较低的，说明企业通过负债所得的金额较少，负债 融资较低。 并且 资产负债率三年来呈下降趋势，且下降的比较明显，负债占总资产的比重越来越小，企业负债减少。 负债经营能够发挥财务杠杆作用，当投资利润率大于负债率时，企业 能 获得额外的 收益。 且 负债所支付的 利息可在税前抵扣 ，可以起到节税的作用。 所以 适度负 8 债是维持企业持续发展的重要条件。 资产负债率偏低导致财务杠杆作用发挥不明显， 并且 无法过多的起到节税的目的，企业就要增加现金 的 流出，不利于企业提高经济效益，不利于企业的长期发展，降低了企业的价值。 负债 期限 结构不合理 负债期限结构是指负债融资从期限来划分，分为流动负债和非流动负债，本文选取以下指标来分析负债期限结构： 非流动负债率 =非流动负债总额 /负债总额 流动负债率 =流动负债总额 /负债总额 本文所列 比率同样也是 34 家信息技术行业上市公 司的平均值，且所用总额数均为期末数。 表 创业板信息技术行业上市公司负债 期限 结构 年份 非流动负。