并购

动机是做大上市公司，而战略整合的动机则在其次 ， 支持假设 H2。 在模型 4中，并购关联属性与第一大股东持股比例的交乘项 （ Rel*Conshare） 和 CAR（ +1， +15） 显著负相关，而在 模型 9和模型 10中与 BHAR12和 BHAR24显著正相关，说明 第一大股东持股比例 越高越有利于改善关联 收购公司长期市场绩效

道， 扩大再投资，同时能够不断完善自身，为消费者带来更多价值体验。 （ 二 ） 电商行业并购的财务效应分析 早在前几年，电商行业 并购 就狂潮 迭起， 20xx 年 的时候 苏宁 以 亿 美元 将昔日 B2C 行业 老大红孩子 收购之后 ，电商行业并购竞争更是群雄争霸。 可以预测，未来几年的业务领域将出现更多的并购案例，马云和马化腾 —— 双马与业务为核心产业，大企业之间将更加直接和频繁的碰撞。

市场营销能力 差、 管理 经验不足、 后续研发能力不足等困难无法逾越。 与之相对应的，主并企业一般拥有雄厚的资金、丰富的管理经验及市场营销能力，有持续创新的人才储备，但是由于制度僵化及经营中的惯性使得新技术的研发跟不上 时代的发展。 综上所述，小企业和主并企业之间存在优势互补 ，详见下 表。 表 技术并购双方的优势互补 企业 技术并购主并企业 技术并购被并购企业 营销 市场 反应力快

业的衰落，很多公司的盈利低于正常水平，但同时有很多专有资产，制约着公司退出的自由。 根据 Isil Erel， Rose C. Liao， Michael S. Weisbach(20xx)9 对 13 篇相关文献进行归纳总结的基础之上，发现以下结论：在成功地兼并和接管情况下，目标公司的股东获得的超常收益率分别为 20%和 30%；然而收购公司股东获得的超常收益率仅为 0%和 4%

合约才能 合并为一个企业。 站在这个角度分析，我们可以把市场经济体制条件下的企业并购看成是不同的两组市场合约不断对接叠加的过程。 经济学家王长征将企业并购大致分为四个阶段：从 1984年 1987年的起步阶段到 1988年 1989年的首次并购再到 1989年 1992年初的低谷阶段最后到 1992年至今的第二次高潮，由于受我国经济发展的影响，我国对企业价值评估的理论研究晚于西方国家

，尚未得到发挥。 第三， 杠杆收购和卖方融资。 由于杠杆收购 特有的高杠杆性和高风险性，目前在我国有很少企业开始尝试，例如， 20xx年 2月京东方即运用杠杆收购的方式以 购韩国 BOE HYDIS的 TFT LCD， 这是一次相当成功的资本运作，同时也给我国企业今后再跨国并购融资中提供了新范式。 在我国并购实践中，卖方融资在 20xx年以前曾大量出现

参股国内食品企业转为完全控股，从合作经营转为独立经营，从产品进口转为实现本土化生产，这些动作显示出国外食品企业已经从多年的合作经营中对国内市场有了更多了解，积累了经验。 如 20xx 年美国 AB 集团、南非 SAB 集团争购哈尔滨啤酒和日本朝日啤酒及伊藤忠商社入股康师傅，到 20xx 年摩根收购张裕 10%的股份不难看出，在中国入世过渡期临近尾声，市场对外开放更加宽松

宋体，小五号，居中，从引言开始，一直编到附录 ） 桂林理工 大学毕业设计（论文） 2 1 并购的含义 （空两格）☆☆☆☆☆☆ ， ☆☆☆☆ (黑体四号 ) 企业并购（ M＆ A），即企业之间的合并与收购行为。 企业合并（ Merger）是指两家或更多的独立企业合并组成一家公司，常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。 我国《公司法》规定：公司合并可采取吸收合并和新设合并两种形式。

我国对权益融资有很多的限制，我国并购资金的筹集也要受到这些限制条件的制约。 2020年 6月 22日 下载 41 B21发行新股 (IPO)  目前 ， 我国股票上市发行已经由审批改为核准制 ， 股票上市成为众多企业为实现战略发展筹集资金的重要渠道。  我国股票上市发行虽然已经改为核准制 ， 但是上市发行还是有很多方面的限制。 比如说 ，

金流量。  主并企业在并购前 ， 可先通过简单的非现金流量贴现模式 ， 对某一或若干备选目标公司价值做出初步估测筛选。 当并购对象业已明确 ,特别是双方签署了初步并购意向书 ,最好是在一定程度上取得了目标公司的协作后 ,再利用现金流量贴现模式对目标公司的价值做出具体的评估。 这符合效率性与成本效益原则。 ㈡现金流量贴现模式 目标公司现金价值 ＝明确的预测期内现金流量现值