财务

企业处于稳定状态 – 首席执行官掌握一定权利 – 有能为战略运行提供合适支持的良好体制 – 如果资金不足，能运用的资源不足，良好体制起到辅助作用 – 计划被当作是执行人员的责任，而曾经拥有相当大权利的战略计划部门降格为业务单位的辅助部门 – 更重视对各种观念进行交流讨论，授予个人更多的权利 – 在执行部门中，形成了相互信任、相互激励的良好氛围，经理人员可以在计划制定过程中提出不同意见

recent public information投資者無法利用過去及現在公開之資訊獲取異常之投資報酬率 Strong Form Market Efficiency  All information (past, public and private information) has reflected on the asset price.過去及現在公開和未公開 (內線消息

权益 － 亿 亿 亿 清盘后净资产为 － 亿 6 广信清盘前后的资产负债表如下 : 清盘前 清盘后 净资产 前后差异 达 370亿 报表阅读方法 不同对象看财务报表时关心的问题不同，阅读的重点也不同  企业的财务成果及其盈利能力怎样。  企业的财务状况及偿债能力如何。  企业的经营状况是否正常、经营能力 是强还是弱。  股东权益的变化及股东权益是否受到 伤害。 报表阅读方法 

S/A和 M 增长的管理  增长并不是越快越好，它伴随着资源的消耗  有利可图  可持续  资本有效 ——创造价值  限制增长以便在财务上养精蓄锐  放弃无效的增长将省下的钱还给股东 可持续增长率的另一种表示  SGR= R*(A/E)*ROA=b*ROA 其中 ROA = EAT/A； b=(1d)(A/E)  提高 SGR的途径  给定 ROA下  提高留存比率 R 

构经营业绩  不单独披露应收帐款的出售收入，误导投资者对现金流量的判断 Rite Aid 公司  美国第三大连锁药店  通过大规模并购营业收入和利润急剧上升  1999年毕马威辞去审计合约  99－ 00年重新表述 (restate) 财务报表，累计调减留存收益达 16亿美元，是美国历史上会计报表重述金额最大的公司  股价从 1999年的超过 50美元跌至约 2美元 Rite

1 %康佳 1 1 . 0 6 % 1 4 . 3 0 % 1 2 . 3 5 % 1 2 . 9 0 % 1 2 . 5 0 % 1 3 . 7 7 % 1 9 . 3 4 %1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年 2001 年盈利能力分析结论 两公司的主营毛利率都呈下降的趋势，主要是期间费用增长导致的。 长虹的主营业务收入在 97年达到高峰后

业务变化问题  发行前重组  如何看业务是否变化：规模、技术、市场管理、市场、客户  发行前大规模融资、净资产变化大 外资化架构问题  特征  外资化架构存在的问题  转回的情形  转回的困难  关注点 出资问题  为何关注出资问题。  出资问题的各种类型  相关案例 股权方面的问题  股东超过 200人问题，是否清理  信托持股  工会、职工持股会股权转让的确认 

100 经营活动现金流出小计 900 经营活动产生的现金流量净额 200 二、投资活动产生的资金流量 收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 0 购买固定资产、无形资产和其他长期资产所支出的现金 500 投资所支出的现金 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 500