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量大概在 500亿美元左右 据统计，美国证券市场 ETF产品普遍交易活跃，有的产品日均换手率甚至达到 30％ 7 国内 ETF产品发展 0 . 0 02 0 0 . 0 04 0 0 . 0 06 0 0 . 0 08 0 0 . 0 01 0 0 0 . 0 002468101214E T F 规模 6 6 . 0 1 1 4 0 . 3 8 3 3 1 . 2 8 2 2 9 . 7 0

启动阀值太大 丧失套利机会  现金替代风险的控制 确定适度的现金替代成本  现金差额风险的控制 金额很难把握，必要时停止套利 结论： “ 针无两头利 ” ，适度权衡 ETF套利衍生出来的投资策略  “卖空”：对停牌个股主动判断，如果下跌，则“溢价套利”。 上证 50ETF对股改停牌股票的规定 2月 15日更新  “隔日套利”： T1日买入或申购 ETF， T日停牌股上涨，净值上涨。

为 1个亿，模拟 10000次，得到损益的分布。 二、 50ETF期权 BSM模型数据模拟 对比两次模拟结果，波动率套利策略能够控制风险进行套利  模拟结果 隐含波动率提高以后进行 Delta对冲，获利的可能性大大增加，为92%。 实际交易中，如果隐含波动率高于标的物的实际波动率，卖出期权并进行 Delta对冲，就能实现套利。 三、沪深 300期货对冲 50ETF期权 对冲策略 

月 27日同時於澳洲交易所上市，如以費用比率的角度分析，兩者皆為 %，上述兩檔ETF發行半年之後的日均成交量差距為 ，而造成這種現象最主要的原因就在於 史坦普澳洲 200指數的衍生性商品較為充足。 代 碼 發 行 日 期 經 理 費 費 用 比 率 備註 SFY AU 08/27/01 有期貨 無選擇權 STW AU 08/27/01 有期貨 附選擇權 15 ETF與其他商品相輔相成的效果

更指南 》和《 关于 ETF 登记结算业务与数据接口说明（测试用稿） 》、《 ETFs登记结算实施细则（测试发布稿） 》等。 市价委托的测试，可 参阅《深圳证券交易所关于五种市价委托的业务说明》。 五种市价委托的名称稍有调整，请注意。 冻结流通证券业务的测试，可参阅 《 关于协助司法机关冻结流通证券有关问题的通知 》和 《 协助冻结流通证券业务指引 》 以及《冻结流通证券业务测试数据样例》。

现金替代比例 (%)＝ 第 i只替代证券的数量 该证券最新价格 100% 申购基金份额 最新基金份额参考净值（ IOPV） Page 14 Dragonsoft Information Technology Co., Ltd. Confidential – Dec. 2020 必须现金替代  适用情形：必须现金替代的证券一般是由于标的指数调整，即将被剔除的成份证券  替代金额