负债

方面：一方面，对投资者来说，债权收益率固定，除非企业资不抵债破产清算外，一般都能到期收回本金，其风险要比股权投资小，相应地要求报酬率也低，而且债务筹资费用也较股权筹资为低。 因此，债务资金成本较股权资金成本为低。 企业采用权益资金的方式筹集资垒 ,财务风险小 ,但付出的资垒成本相对较高。 因此债权性投资风险比股权性投资小 ,相应地所要求的报酬率也低。 于是 ,对于企 业来说

中首次提出代理成本理论，他们 认为在其他各方面条件一致的前提下 ,收益的不确定性会影响投资者的投资决策，而股东和债权人风险偏好程度的不同会导致两者的利益冲突及决策的差异性 [1]。 Jensen（ 1986）在研究中阐述了相关治理的概念，并指出负债可以防止企业的过度投资 ,从而降低代理成本 ,提高企业的投资效率 [2]。 但是 Jensen 和Meckling

上还有持有人（或投资者）的姓名，当公司偿付本金后，持有人将债券凭证还给发行公司，此债券即告终止。 董事会可以授权发行债券，在一些公司必须由股东或所有者投票表决，发行债券通常需要像 Merrill Lynch 这样的保险公司为债券担保。 担保人买下发行公司所有的债券，再转售给客户，或者担保人承销发行债券公司的债券，并获准买下没有卖出去的债券作为报酬。 1， 债券的类型

期负债的 取得却比较难。 因为债权人在提供长期资金时，往往承担较大的财务风险，一般都要对借款的企业进行详细的信用评估，有时还要求以一定的资产做抵押。 4 负债结构的影响因素 在企业负债总额一定的情况下，究竟需要安排多少流动负债、多少长期负债呢。 需要考虑如下因素： 销售状况如果企业销售稳定增长，则能提供稳定的现金流量，用于偿还到期债务。 反之，如果企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大

税前扣除 ,在全部资金的收益率大于负债利率的情况下 ,企业自有资金的税后收益率将提高。 （七） 负债经营可以使企业获得节税收益 企业负债应按期支付利息 ,负债利息应在税前支付 ,对企业而言 ,则少交纳所得税获得节税收益。 企业普通股股东也可以在企业采用举债方式筹资时可能得到的每股收益将高于企业采用发行普通股股票筹资的每股收益。 二、负债经营的弊端分析

的正面影响作用，是企业进行负债经营的直接动机和目的。 具体地说，就是由于合理是有财务杠杆而引起的权益资本收益率的快速提高。 只有当 EBITI 即投资收益率大于负债利息率时，企业才能得到财务杠杆效应，在一定时间内， I 是固定的，当 EBIT 增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会降低。 带来额外效益，使得由负债取得的部分利润转化给了权益资本