国际金融

资金市场，数万亿美元的国际游资在国际金融市场的游动和过度投机的结果，极易造成市场的频繁动荡，危机各国金融市场的稳定， 90年代以来金融危机的频频爆发也充分验证了这个市场的缺陷。 第三节 国际资本市场 • 国际信贷市场 • 国际债券市场 • 国际股权市场 图5－5 19932020:按借款国分类的已宣布的国际辛迪加贷款单位：10

中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 26 国际组合投资的风险  除国内证券投资风险外还包括两类特殊风险  国家风险  因一国政治、经济、政策环境变化导致的投资者货币兑换能力的不确定性  汇率风险  因汇率波动导致的投资者货币兑换成本的不确定性 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 27 国际组合投资渠道  在外国市场上直接购买外国证券  在本国市场上购买外国证券 

步刺激外国资本流入。  为了应对日益增大的兹罗提升值压力，波兰中央银行于 1995年 5月开始实施更加灵活的 “ 爬行浮动区间 ” 制度。 爬行浮动区间最初为 177。 7%， 1998年扩大到： 10%. 第四章 第二节 汇率制度选择  4.“自由浮动 ” ——调节国际收支平衡，提高货币政策效率 1996年，波兰成为 OECD成员国，资本账户开放和金融自由化进程进一步加快，国际资本大量流入

 要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇风险管理 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 43 汇率变化对国际经济关系的影响  汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，产生国际经济摩擦  外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施  某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾  确定合理的汇率水平和汇率安排

率 =%，标准差 =%。 求汇率波动率大于 15%的概率 首先计算 15%到 %之间有多少个标准差 正态分布下变量偏离均值发生的概率查表可知。 查表可得汇率波动率大于 15%的发生概率是 14%  中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 29 方差系数 (Coefficient of variation, CV) 如果不考虑期望汇率波动的大小，仅仅运用标准差来选择货币

Weekly options: Open Outcry: 1S5S。 Globex: 6S16S5  Volatilityquoted options: V6S  Volatilityquoted weekly options: VS1VS5  Pricing Conventions and Calculating Cash Premiums  A Swiss franc option

ncrements ($) for RMB/USD futures intracurrency spreads executed electronically. 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 20 RMB/USD Options  Ticker Symbol  Monthly options: RMB  Weekly options: RB1RB5  Minimum

、Bulldog bonds 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 24  欧洲债券：指借款人在外国资本市场发行的非东道国货币标价债券  通常由银行等金融机构建立的国际承销辛迪加出售，并由相关国家政府提供担保  欧洲债券市场是跨国公司筹集长期资金的一个重要渠道，对于借贷双方都具有国际性的特征 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 25 欧洲债券市场特点  对筹资者而言 

1 日，我国正式接受国际货币基金组织协定第 8 条规定的义务，实现了人民币经常项目下的可兑换，提前 3 年实现了中国对国际社会的承诺。 最近几年， 我国国际收支状况良好，经常项目和资本项目出现大量顺差。 外汇储备也从 1994年的 212 亿美元增加到 1999 年底的 1600 亿美元左右。 国际货币基金组织将中国外汇体制改革称为 “一种渐近主义的试验 ”，并对中国的成 功经验给予了高度评价。

字 =即期汇率 两地利率差 （月数 /12）  例如：英国某银行向客户卖出远期 3个月美元，设即期汇率 GBP1＝ ，美国伦敦市场利率 ％。 美国市场利率 7％。 那么，升贴水的具体数字是： （ － 7）／100 （ 3／ 12）＝ 所以，伦敦市场三个月远期美元实际价格为： 1英镑 =＝。 12月数升水（或贴水）的年率也可以从即期汇率与升水（贴水）的具体数字中推导出来。 具体数字折年率＝