价值

益期末股东权益 123 杜邦财务分析 股东权益收益率 净利润 股东权益总额 销售净利率 净利润 销售收入 总资产周转率 财务杠杆 销售收入 总资产 1 1资产负债率 X X 毛利率 固定 成本 比率 所得 税率 流动 资产 周转率 固定 资产 周转率 营业周期 应收账款周转率 存货周转率 应付账款周转率 偿债能力 变现能力 流 动 比 率 速 动 比 率 已获利息倍数 报表 分析

，资本回报率全面提高，接近资本成本。 但公司可以找到适当的定位，逐渐获得超过行业水平的收益率。  根据绩效情景的具体定位预测财务业绩（ 10年） （四）现金流量折现 =企业价值 1. 现金流量折现方法 ① 长期明确预测法； ② 自由现金流量恒值增长公式法 FCFT+1 明确的预测期后第一年自由现金流量正常水平 WACC 加权平均资本 g 自由现金流量预期增长率恒值 ③ 价值驱动因素公式法

的完全成本 直接人工 3400 3500 3600 4200 4400 直接材料 6000 6400 6500 8000 8500 制造费用（直接人工的 200%） 6800 7000 7200 8400 8800 总成本 16200 16900 17300 20600 21700 每台音箱成本 162 169 173 206 217 29 以作业成本法计算每台成本

预期增长率 二阶段模型 三阶段模型 （ 2）公司价值估计  公司自由现金流 (FCFC)=EBIT(1t) +D资本支出 营运资本增加  FCFC的增长模式  二阶段  三阶段  问题  贴现率为 WACC，而不是权益资本成本  增长率以 EBIT为基础，而不是 EAT 相对估价  根据类似资产在市场上的定价来确定其价值  是相对价值的估计，不是内在价值  乘数原理

来自 中国最大的资料库下载 16 提前期，生产量和产能  减少提前期可以间接影响生产能力：  直接和间接增加劳动生产率  尽量少在零件和大批量生产的零件之间寻找、移动、工作  减少报废，返工和损失的零件  由于 ECO而荒废  掉落并破碎的零件  尽快找到坏的零件  提高安全性 (减少事故 )  尽量少走来走去和跌倒以免造成混乱  产能只能通过增加工艺的生产能力来增加

图 3）中的四个要素按照系统理论（图 2） 和因果关系的简单逻辑做出变更。 如图 4所示： 6 战略管理和平衡计分卡（ BSC） 当我们分析图 4 的时候，主要问题是战略是如何形成的。 根据安索夫（ Ansoff ,1984）的说法，“战略的思想在管理文献中已经得到越来越多的认可。 出现了很多文章阐述公司战略（战略层面）、生意战略、生产线战略（营运层面）和市务战略（功能层面）。

/收益和隐性成本 /收益两大类（见右栏）。 所谓显性成本 /收益指的是一些直接能够观察得到、能测量、记录的直接相关的成本 /收益。 而隐性成本 /收益指的是那些不能直接观察得到、不易测量、记录的成本或者隐含的成本 /收益。 显性成本 /收益受到大多数企业领导者的关注，但它们在 IT 应用总体成本 /收益中可能只是 “冰山之一角 ”。 主要的隐性成本 /收益包括以下几方面 : 中国最大的管 理

• 信息化与工业化结合的关键是适宜。 即在技术和管理上处理好二者的匹配关系。 • 信息化与工业化结合的方向是灵捷。 即通过信息化增强企业活力和竞争力。 结合的方向在于灵捷 • 信息灵敏度 反映企业收集各种外部信息的渠道、手段和速度水平 • 管理运行灵敏度 反映企业管理运行的智能和速度水平 • 对外反应灵敏度 反映企业对外反应的智能、广度和综合速度水平 • 创新灵敏度 企业创新能力

 要点有：  1. 须详细 ， 应包括材料费 、 加工费及其他费用。  2. 尽量广泛 ， 以总成本及总利润为着眼点。  3. 总成本应予考虑 ， 可靠度 ， 运输成本 ， 预防保养 …… 等之各种费用。 19  （ 六 ） 试验可行性：在未正式决定之前应加以试验技术上是否可行；及检讨下列重点：  1. 该产品用途为何。  2. 工作精密度如何。  3. 是否满足功能上需求。 

连续价值评估 连续价值评估 = NOPLAT— 预测期后第一年中扣除调整税的净营业收入 g— NOPLAT的预期增长率 ROIC— 投资净额的预期收益率 WACC加权平均资金成本 ROIC=NOPLAT1/投入资本 投入资本 =市值 +少数股东权益 +递延税款 +有息负债 gW A CCR O I CgNO P L A T )/1(15 CCG 连续价值评估  增长率预测 股权价值增长率