金融学

）优先股概述  概念  优先股股票是指股份有限公司发行的，在分配公司收益和剩余财  产方面比普通股股票具有优先权的股票。  优先股常被看成是一种混合证券，介于股票与债券之间。  优先股发行对于公司资本结构、股本结构的优化，提高公司的效  益水平，增强公司财务弹性，具有十分重要的意义。 从法律上讲 ， 优先股是企业自有资金的一部分。 优先股股东所拥 有的权利与普通股股东近似。

 一般来说，短期借款几乎很少有筹资费，因此，借款成本主要取  决于借款利率，而借款利率又主要取决于借款人的资信程度，借款期  限，经济环境，以及担保情况等因素。 同时，由于银行提供贷款的条  件不同，利息计算的方式不同，借款成本的确定也存在差异。  在借款条件上，如果银行要求有补偿余额和承诺费，借款成本中  的利息负担会增加。   第三节 短期融资计划  在企业的资金营运活动中

700（万元） 0)1(RTE B IT C%15%)301(1 50  资本结构调整后的杠杆公司价值为：   =  =850（万元）  资本结构调整后的杠杆公司价值 850万元，高于无杠杆公司价值700万元，增值部分 150万元来源于税盾： 150=30%*500。  债务减少公司税负，因此，公司价值与债务正相关。  杠杆公司的权益价值为 350万元：

只想支付 9 700美元 [10 000 （ ） ]。 正常情况下 ， 该客户在 30天内付款 ， 不享受现金折 扣。 R公司的债务资本成本是 10%。 财务主管已算出信用条 件对公司现金流的影响。 他计算的两种方案的现金流及现 值 （ PV） 如下：  不同信用条件下的现金流  当前的信用条件 10 000美元  （ N/30）  天数 0 10 20 30  销售日 收款日 

8万元，小于初始投资额 10万元；四年累  计的现金流入为 12万元，大于初始投资额 10万元，因此 n=3， B项目的  投资回收期：  PBB=3+ =。 3810－4810  如果考虑资金的时间价值，则 A项目的折现投资回收期：  DPBA=3 + =；  B项目的折现投资回收期：  DPBB=4+ =。  可以看出，无论 A项目还是 B项目，其折现回收期均大于一般回收

现金流量的变化而变化的。 其情况如下图：  持 股人现金流与公司现金流 800 持股人现金流入量 公 司 的 现金 流 入 量众 0  该图就是看涨期权的盈亏图。 由此可见，股票其实是一种权利：  （ 1）拥有一个执行价格为 $800万看涨期权的多头，期权的标的资产  是公司本身。  当到期公司的现金流量大于 $800万时，持股人将选择执行这个期  权，既是从债权人手中用

本无法象债务成本和优先股成本那样直接计算得出。 可能的估计方法有：  １、股利折现法 当股利保持为常数时， ke=DIVe/P0 当股利按常数增长率 g增长时， ke=DIVe/P0 + g  ２、资本资产定价模型（ CAPM）法  利用 R = RF ＋ β (RM－ RF) 来确定权益资本成本  ３、债务成本加风险溢价法  如果考虑权益的筹资成本 fe，则权益成本为： kE =

00美元  = 3个月 =  所以：   将 ， 即该公司应该购买 7份期货合约。 FSFDSDN *SDFD,973 ,300,3*  FSFDSDN 期权在套期保值中的运用  某英国进口商 3个月后将支付 140万美元货款， 3个月  后该进口商有一笔 100万英镑的收入来支付这笔货款，即  期汇率为 1英镑 =。 为防止美元升值造成损失，该  进口商以

65 191 1 2020 55963 2020 2020 8064 178469 2020 221 24 Current Account amp。 International Investment Position (IIP) International Investment Position Identity: CAt=NIIPtNIIPt1 International Investment

s t i c gov e r nm e nt bon d s a nd l oa ns t o dom e s t i c pr i va t e ba nks . 3. N e t e qui t y i s i gno r e d due t o i t s m i nor i m por t a nc e i n t he a na l ys i s . 39 Table 322