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1、 申银万国证券研究所 财务顾问部 夏晖 我国 国有股减持和国退民进的改革方向 国有资产管理体制正在发生重大变化 加入 多领域向外资和民营资本开放 相关法律法规更加完善 地方政府制定积极的改革措施 我国企业出现 2002年 6月 23日 国务院暂停通 过证券市场减 持国有股，证 监会对国有股 向非国有企业 转让开禁 2002年 10月8日， 上市公司收购管理办法 、 上 市公司股东持股

預期與目標的差距，找到彌補差距、完成目標的具體措施。 最後，在目標任務終止期，進行總體性的績效評估（ Performance Evaluation），如果沒有達成目標，要檢討原因； 如果超出預期，或者達成了當初看上去難以完成的目標，則要分析成功的原因，並與團隊分享經驗。 分享成功經驗（ the best practice sharing）是惠普多年來實施的非常有效的一種管理實踐。

时，应控制被收购企业调整后的资产负债率不超过一定比率。 ②现金流量 由于借款人还款来源为被收购企业的股利分配 ，在现金流分析时，可将借款人未来还本付息支出计入被收购企业融资活动现金流出，以估算被收购企业未来经营活动现金流量能否覆盖未来投资活动现金流出及融资活动现金流出。 管理层 战略投资者 债权人 新公司 目标公司 条件借款 借款 持股 持股 借款 收购 MBO 融资结构图 ③融资比率

不同的是他们将多负责智本管理中考核制度的落实。 他们需要将智本管理与公司的日常业务结合真情为在项目的进展中他们组织和协调员 工参与智本管理的活动国，并不时地调动员工的积极性。 在项目进程中，他会组织和安排“变动智本”的组合与使用，使之发挥出更大的作用；他们会协调员工分享公司的“固定智本”，并组织员工参与“创智”管理。 他们的工作将提高公司智本的利用效率以及智本的增值速度

等垢，所不同的是他们将多负责智本管理中考核制度的落实。 他们需要将智本管理与公司的日常业务结合真情为在项目的进展中他们组织和协调员工参与智本管理的活 动国，并不时地调动员工的积极性。 在项目进程中，他会组织和安排“变动智本”的组合与使用，使之发挥出更大的作用；他们会协调员工分享公司的“固定智本”， 189 并组织员工参与“创智”管理。 他们的工作将提高公司智本的利用效率以及智本的增值速度