期权

,438 (96) 1,342 413 1,851 2020 249 724 973 46 295 2020 409 63 472 213 622 2020 1,275 (254) 1,021 106 1,381 2020 683 30 713 (278) 405 2020 (1,460) 2,338 878 1,019 (441) 至 8/31 指數漲跌 VS程式交易 年度 指數漲跌 程式 A

2元 0 1 1 最终股价 14元 2 1 1 715  买入蝶式期权  做空两手价平认购期权（中间行权价格），同时做多一手价外认购期权（较高行权价格）和做多一手价内认购期权（较低行权价格）。  如果到期时股价水平在中间行权价格附近，投资者能够从中获利。 （三）买入蝶式期权 815 （三）买入蝶式期权 盈亏 股价 915  随后，程大叔又对突破行情的情况作了分析：  波动率较大 

在满足本合同规定条件的前提下，乙方向甲方支付行权对价即可获得公司权益而无须办理工商变更登记手续。 为实现本合同之目的，除经公司事先书面同意，乙方不就其行使期权而要求办理工商变更登记手续。 行权对价 乙方行使期权，公司指定的主体 根据乙方要求 向乙方转让股权的，乙方应向【】或董事会指定的其他主体支付行权对价，行权对价 M 等于如下两个数值的乘积： M=公司最近一次融资的融资前估值

权权利 期权持有人享有按照预先规定的行权价格认购公司股份的权利； 期权不得转让、出售、交换、记账、抵押、偿还债务。 但被授予人行权后所获得的股份享有与公司其他股东所持股份同等的权利，包括分红权、投票权、送配权等等。 持有股份兑现 兑现条件 期权持有人在持有股份满三年后可以根据个人意愿向公司提出回购申请，兑现现金； 期权持有人继续在公司服务

工的积极努力，股权激励同样适合于普通员工，条件是员工符合 Y理 论。 国外很多公司已经实施了雇员持股计划 (ESOP)。 第二：目前应用上我国存在的问题和对策 政企不分的情况下不宜实行股权激励。 政企不分的情况下很难界定经理人的绩效。 当政企不分有利于企业时，经理人获得股权增值收益是不合理的，对公司股东和其他员工也是不公平的；当政企不分不利于企业时，经理人当然也就不会愿意承担股权贬值。

一步完善了小麦期权交易规则，并制定了风险控制办法、做市商管理办法。 6 月，组织 5 家规模较大的会员赴韩、港进行了期权做市商的境外培训。 由 境外专家介绍做市商业务操作经验，实际操作 kospi200指数期权。 9 月设计了棉花期权合约，制定了棉花期权规则。 11 月 6 日，期权运作研讨会。 12 月 5－ 7 日与中国期货业协会、欧洲期货交易所联合举办中国第一届商品期货期权培训班。 6

份，因此不涉及到合成化工厂股东大会股权转让决议、公司章程修改等法律手续，可以保持现有股东层面的稳定。 把员工认购股份和兑现股份同时进行，通过大股东名义套现，避免了众多法律程序，同时不与现有法规冲突。 受赠认股权的员工在认购股份之前不享有股东的任何权利，包括分红权。 但是在分红、分配之后，认股价格要相应作调整。 受赠认股期权的员工利益主要来自公司股价与认购价格之间的价差利润。

趋势。 在美国硅谷，许多企业将股票期权的受益面扩大到所有员工，并与实行有限合伙制度的公司制度一道，成为硅谷企业的两个重要 创新制度。 但美国法律规定，如果某高级管理人员拥有该公司 10％以上的投票权，那么除非经股东大会批准，否则他将不能参加股票期权计划。 而且，即使股东大会批准他参加股票期权计划，他的股票期权行权价也必须高于或等于赠与日公平市场价格的 110％。 随着 20 世纪 70

失得以补偿而且获利。 四是矫正经理人的短视心理。 经理人的短视心理是经理人员在任期有限和在传统薪酬制度下追求实现自身利益最大的一种心理行为。 股东关心的是公司未来长期时间内的现金流量，而经理人员在传统薪酬制度下只关注的是其任期内现金流量和经营业绩，于是就产生不利于股东和企业长期发展的视野偏差问题，因为此时经理人员往往追求的是短期利润最大化和一些短、平、快的投资项目

SpXeDc tTr   )(@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 (三 ) 美式看涨期权和看跌期权之间的关系  1．无收益资产美式期权  由于美式期权可能提前执行