期权
权的时间值日渐减少并趋于零； 波动性 : 市场的巨大波动性对期权卖方来说是最严重的威胁。 9 格林期货 期货和期权组合投资策略 买入期货合约，买入看跌期权 卖出期货合约，买入看涨期权 直接买入看涨期权 直接买入看跌期权 10 格林期货 期权的分类 平值期权 实值期权 虚值期权 11 格林期货 建议买入虚值期权 成本更低
2)当期权价格为 $3时 ， 购买 8 份期权合约的佣金是： $20+( 2,400)=$68 （一）、佣金 3)一个投资者购买一个执行价格为 $50 ,股票价格为 $49看涨期权合约 ， 假设期权价格是 $。 ① 如果股票价格上升到 $60时执行该期权 ，且支付股票交易 %的佣金。 投资净利润多少。 ② 如果将该期权卖出 ， 其利润是多少 ? （一）、佣金 解： ①
，还使用 Kathleen M. Eisenhardt 为代表 的 多案例研究方法，以期 能够更好、更全面地反映 股票期权与经济绩效的关系 ，尤其是 揭示转轨时期制度变迁的内部动力机制和动力结构。 （二）慎重确定股票期权的行权价格 行权价的确定需要保证在期权计划参与人与社会公众股东之间的公平性，因此是股票期权设计中的重点和难点。 公司股票上市之前，没有相应市场价供参考，所以它的确定难度相对较大
Tr ff 例 （ P153） 比较静态分析 （在其他参数不变的条件下，讨论期权价格关于某一个参数的变化率） 记离到期日的时间为 ，无风险利率为 r tT )()(),( 21 dNXedSNtSC r )21(ln 21rXSd 122)21(lndrXSdf)()(),( 12 dSNdNXetSP r
ox)、罗斯 (Ross)和鲁宾斯坦 (Rubinstein)提出的一种期权定价模型，主要用于计算美式期权的价值。 其优点在于比较直观简单，不需要太多数学知识就可以加以应用。 二项期权定价模型假设股价波动只有向上和向下两个方向，且假设在整个考察期内，股价每次向上 (或向下 )波动的概率和幅度不变。 模型将考察的存续期分为若干阶段，根据股价的历史波动率模拟出该股在整个存续期内所有可能的发展路径
%%%721,1,1,%%%1,1,1,1000%%721,1,%%1,1,1000%721,%1,1000t0t1t2t3t4t5t672图95 用二叉树模型求无期权、利率波动债券价值另外，要注意的是，在上面的计算中，从下一个时点向上一个时点回推债券价值时，不同节点的概率，使用的是风险中性概率，即p和1p，不是平常所见的各按1/2的概率计算的。 关于二叉树模型中假定的利率上升和下跌概率不变
处： 可较早获得标的资产，从而获得现金收益，而现金收益可以派生利息。 因此在一定条件下，提前执行有收益资产的美式期权有可能是合理的。 （二）提前执行有收益资产美式期权的合理性 看涨期权 2）在一定条件下，提前执行有收益资产的美式期权的合理性： 假设：在期权到期前，标的资产有 n个除权日 t1,t2,…… tn， 为除权时的瞬时时刻，在这些时刻之后的收益分别为 D1，D2， …
在第一节点的基础上，资产价值的变化又将是两种可能结果中的一个； 依此类推。 这样的资产价值变化过程可以延伸到多个时间段。 于是，这种变化形成了资产价值变化网络。 二叉树模型 风险中性定价方法 风险中性定价方法假设所有投资者都是风险中性的，在风险中性的经济环境中，投资者并不要求任何的风险补偿或风险报酬，这样就不需要估计各种风险补偿或风险报酬，省略了对风险定价的复杂内容；
为： 3120 23 ...1 ( 1 ) ( 1 )F F C F FF C F F F C F FV W A C C W A C C W A C C （ 34） 其中， FCFF 为流入企业的自由现金（ free cash flow to firm）； WACC 为加权平均资本（ weighted average cost of capital）。
000 在 0时 投资 在 T时现金流 ST＜ X ST≥X 买一份看 涨 期权 写一份 看 跌期权 卖空股票 贷款 C0 P0 S0 X/(1+rf) 0 STX (XST) 0 ST ST X X 总计 0 0 0 01 000 PCrXSf则 考虑下表投资组合，显然此时存在套利机会。 反之，如果 则 考虑下表投资组合，显然此时存在套利机会