专题

1资产负债率 分析 BW 行业水平 .47 .47 .47 .47 .45 .47 年份 19X3 19X2 19X1 资产负债率 BW 公司债务使用与行业水平持平 . 1 2产权比率 产权比率 负债总额 股东权益 BW公司 19X3年 12月 31日的债务股本比率为 反映公司通过债务 筹资的比率 . 资产负债表比率 产权比率 $1,030 $1,139 = .90 1 2产权比率 分析 BW

险业，多采兼职心态，有人愈做愈顺，后来便全心投入，改作全职；有人却消失得无影无踪。 是否能够尊重这份工作，是首要关键 ； 只采玩玩性质，无法讲求专业素养及行销理念，就无法赢得客户的信赖。 15 ● 吝于投资 不愿花费时间及金钱，投资于个人的充电进修、充实招揽工具、购买专业书籍等，这种业务员无异眼光短浅， 只见到眼前短期的利益损失，无视于日后更宽广的挥洒舞台。 16 ● 代垫保费

飞龙向外宣布：飞龙集团早于 1992年研制出中国第一个治疗男性勃起障碍的药品 “ 伟哥开泰 ”。  1992年 2月 1日 ， 伟哥开泰正式上市。 据称 ， 上市首月销售额达到6000万元。  1999年 4月 ， 国家药品监督管理局发出通知 ， 要求各地药品监督管理部门依法查处飞龙生产的劣药 “ 伟哥开泰 ”。  1999年 5月 6日 ， 飞龙宣布起诉辽宁省卫生厅。 同月 ，

交、二十年交、 三十年交。 12 我能给你带来吉祥幸福 身故保险金 –被保险人于本合同生效（或复效）之日起一年内因疾病导致身故，本公司按所交保险费（不计利息）给付身故保险金，合同终止； –被保险人因意外伤害或于本合同生效之日起一年后因疾病导致身故，本公司按保险单载明的保险金额给付身故保险金，合同终止。 13 我能给你带来吉祥幸福 身体高度残疾保险金

作时 ， 点子多 ， 出方案很快；但慢慢胆子越来越小 ， 搞一个方案 ， 思前想后 ， 迟迟不敢出手；等到对一个领域大彻大悟之后 ， 出手又快了。 因为执行力并不是要求我们为了完成目标而不计后果 ， 并不是允许任何人为了抢速度而降低我们的质量标准。 ” 管理者的快速执行首先要建立在强大的思维能力基础之上。 杰出的管理者能够不断探寻业务模式和事物因果关系 ， 能够尝试着从新的角度看问题。

前景看好 –负面信号：增加说明风光不再 决策意义 • 一般不轻易改变股利政策 – 支付最低限度的股利 – 维持稳定的股利支付率和股利 – 使股利的变化具有规律性 – 避免削减股利 4） 追随者效应 • 公司的特定股利政策对特定的群体有利 ， 或者说受到特定群体的拥护 • 公司应设计反映投资者偏好的股利政策 • 弱化了税收对股利政策的影响 例：佛照现象 • 佛山照明上市 6年累计发放现金红利 亿元

前提：未来环境变化对企业的影响是积极或确定的  途径：控制生产成本、提高运作效率、调整组织形式、拓展新市场、开发新产品、提高管理能力、技术革新  特点：内部增长，在原有的资产与资本结构基础上改变价值驱动因素，企业风险不变 2020/9/19 茅宁《公司理财》第六章 39 外部性交易战略  前提：未来环境变化对企业和影响是消极或不确定的  途径：吸收外来资本、组建合营企业、战略联盟、购并

t titNC FNPV1 2)1(20 )1(mj jPtN C FtjN C Ftmj jPtjN C FtN C F12)(1投资项目的净现值期望值和总体标准差 NCFtj— 第 t年第 j种情况下的净现金流量 Ptj— 第 t年第 j种情况发生的概率 mj— 第 t年出现可能情况的种数  每年净现金流量的期望值和标准差 i — 无风险利率 n — 项目寿命期

—权益报酬率 r0 —无杠杆公司的权益报酬率 B —负债的价值 S —有杠杆公司的权益价值 有公司税情况下的 MM 命题 I BTVV CUL  )1()( CB TBrE B I T 有杠杆公司的股东收到BrB债权人收到BrTBrE B I T BCB  )1()(者收到的总现金流为因此，公司的全部投资这些现金流的现值为 VL  BrTBrE B I T BCB

保险公司到期必须支付： )( 4 6 9 3%)81(1 0 0 0 0 5 元免疫策略 保险公司可将 10000元投资于以面值出售，期限为 6年，年息票率为 8%的债券。 可以算得，该债券的有效期限 D=5年。 在这种情况下，无论市场利率怎样变化，公司都可以在第 5年末有足够的资金偿还债务，即能够免遭利率变动的风险。 免疫策略 800 10000 5 1 2 3 4 6 若利率保持在